20240721-华泰期货-工业硅周报_仓单消化不及预期_期货盘面或延续弱势_8页_551kb

工业硅周报（2024年7月21日）

市场基本面状况

进入2024年夏季，工业硅市场基本面状况持续低迷。西南地区产能接近满负荷运行，西北地区保持高开工率，全国总产量达到年内峰值，供应端维持宽松格局。西南生产成本处于历史低位区间，电极、石油焦价格弱势运行，预计短期成本面变化不大。但在下游需求整体偏弱的背景下，市场呈现供需失衡，境内出口量也明显减少。

目前现货市场恐慌性抛售情绪蔓延，7月19日当周，大厂大幅下调现货报价，现货价格继续下行。期货盘面同样承压，主力合约2409收盘价报10575元/吨，周内跌幅达1.77%。库存持续积累是当前核心矛盾，截至7月19日，工业硅行业库存（含注册仓单）攀升至约92000吨高位，各大库存环节均出现累库现象。

供需核心矛盾

工业硅市场面临的主要矛盾在于过剩产能的消化。西南、西北地区产能利用率均已处于去年高位，全国产量达到年内峰值，新增有机硅产能投产对工业硅需求释放有限。多晶硅企业复产不及预期，硅片环节亏损严重，采购积极性减弱，铝工业方面也呈现消费趋弱态势。

同时，前期积累的大量仓单导致交割库库存难以及时出清。截至7月19日，已注册成功的仓单对应实物量达到328285吨，较上周小幅增加。当仓单价格持续低于现货市场报价时，产业环节接货意愿仍显不足，基差持续走扩，盘面期价弱势运行基础仍在。

价格走势及驱动因素

从中长期价格走势来看，西南、西北主产区产能高企叠加下游采购情绪偏弱的结构性矛盾尚未根本改善。虽然7月初部分有机硅单体企业让利销售，但难以对工业硅价格形成有力支撑。

成本端对价格的影响力有限，西南生产成本仍处于全年低位，地区分化明显，云南、四川等主产区成本优势突出。需求端的变化值得关注，多晶硅、有机硅、铝合金三大下游行业中，硅片环节减产压力增大，有机硅虽有新增产能投放，但实际需求尚未完全释放，铝合金消费尚未出现实质性好转。

风险点提示

市场运行需高度关注四个主要风险因素：

1. 仓单消化节奏：当前注册仓单虽有小幅增量，但市场实际流通量是否跟进仍是关键
2. 主产区开工变化：西南地区产能利用率持续高位，需警惕季节性变化
3. 硅料企业生产积极性：亏损情况恶化可能导致硅料企业主动减产保利润
4. 能耗政策影响外：政策调整可能对生产成本形成扰动，但由于近期无明显调整预期，短期影响概率较低

短期来看，工业硅市场仍将围绕库存和库销比的核心矛盾展开，建议投资者密切关注西南地区可能的减产动态以及下游采购补库节奏的变化。成本支撑效应有限，等待需求端实质性改善仍需时日，期货贴水格局恐难发生根本转变。