20230303-宝城期货-甲醇周报_多头预期不佳_甲醇回调整固_13页_1mb

甲醇市场周报总结

核心内容

甲醇市场近期表现疲软，主要受国内煤炭期货价格涨势衰退影响，煤制甲醇上行动力减弱，导致甲醇期货2305合约期价震荡回落。本周甲醇期价从2686元/吨下探至2575元/吨后企稳，当周累计下跌2.10%。与此同时，5-9月差收窄至46元/吨，聚丙烯PP2305合约与甲醇2305合约的盘面利润由负转正，显示甲醇与聚丙烯之间的价差关系有所改善。

主要观点

• 成本驱动减弱：煤炭价格涨势衰退，煤制甲醇成本支撑减弱，导致甲醇期价缺乏上涨动力。
• 春季检修力度偏弱：2023年国内甲醇装置春检规模较2021年和2022年同期明显偏低，仅为2021年的60.66%和2022年的58.87%。
• 需求改善有限：甲醇下游传统需求和烯烃需求均未出现明显增长，仅小幅回升，显示市场整体需求仍偏弱。
• 库存去化：港口库存持续去化，内陆库存也有所下降，库存结构趋于平衡。
• 煤制甲醇亏损缩小：虽然煤制甲醇仍处于亏损状态，但亏损幅度较之前有所缩小，显示成本端压力略有缓解。

关键信息

2.1 国内甲醇开工率回升，周度产量略降

• 当周国内甲醇平均开工率维持在71.20%，周环比小幅回升2.20%，月环比回升1.17%。
• 周度产量环比增加0.87万吨，至152.71万吨。
• 由于煤价走弱，装置利润回暖，企业检修安排有所调整，传统春季集中检修模式逐步淡化。

2.2 海外装置陆续重启，1-2月抵港量下降

• 伊朗、FPC等海外甲醇装置重启，负荷维持在5-7成，部分装置如ZPC#1仍处于低负荷运行。
• 中东非伊区域供应有限，新西兰货源抵港量环比大幅下降74.70%。
• 2023年1月甲醇进口船货抵港量预估为89.62万吨，环比减少7.36%。
• 预计2月份进口量将在85-88万吨附近。

2.3 下游需求小幅改善

• 甲醛开工率月环比大幅回升8.26%，至26.78%。
• 醋酸开工率月环比小幅回升2.43%，至90.57%。
• MTO装置利润回升至80元/吨，但部分企业如浙江兴兴因轻烃项目投产，仍面临外采甲醇需求下降的压力。

2.4 港口库存连续去化，内陆库存继续下滑

• 华东和华南港口甲醇库存维持在47.32万吨，周环比小幅回落2.88万吨。
• 内陆甲醇库存合计达40.58万吨，周环比小幅下跌0.54万吨。
• 随着防疫政策优化，内陆库存向港口转移，库存结构趋于平衡。

2.5 煤制甲醇亏损幅度缩小

• 西北地区煤制甲醇制造成本为3534元/吨，完全成本为3784元/吨，亏损额为863元/吨，成本利润率为-24.42%。
• 山东地区煤制甲醇制造成本为3568元/吨，完全成本为3819元/吨，亏损额为897元/吨，成本利润率为-25.14%。
• 内蒙地区煤制甲醇制造成本为3474元/吨，完全成本为3725元/吨，亏损额为803元/吨，成本利润率为-23.11%。

结论

甲醇市场在2023年春季检修力度偏弱、下游需求改善有限的背景下，期价震荡回落。尽管煤制甲醇亏损仍存，但亏损幅度有所缩小，显示成本端压力缓解。同时，港口库存持续去化，内陆库存下降，库存结构趋于平衡。随着两会召开及煤矿安全检查政策预期，短期内煤炭供应偏紧可能对甲醇期价形成支撑，但整体市场仍面临需求端不足的压力，预计2305合约回调空间有限。