20171218-中泰证券-全视角-个股_文化长城_兖州煤业_潞安环能_智飞生物_徐工机械_8页_434kb

文档内容总结

核心内容概述

本文档为中泰证券研究所分析师发布的多篇行业研究报告与投资观点，涵盖煤炭、教育、医药、机械、建筑、环保、传媒、农业、轻工等多个领域，主要分析相关行业发展趋势、重点公司业绩表现及未来盈利预测，同时提示相关投资风险。

主要观点与关键信息

煤炭行业

• 兖州煤业：

  • 公司具备国际视野，多元化发展，主要业务为煤炭、煤化工、电力等。
  • 2017年前三季度净利润达47.8亿元，同比增长370%。
  • 布局内蒙和澳洲，合计4000万吨优质产能投产。
  • 计划收购准东铁路25%股权，解决陕蒙基地煤炭外运问题。
  • 预计2017-2019年收入分别为1577.0、1820.2、1953.6亿元，净利润分别为70.4、94.5、93.0亿元，EPS分别为1.43、1.70、1.67元。
  • 风险提示：非公开发行不顺利、汇兑损益、经济增速不及预期、政策调控力度过大。

• 行业分析：

  • 11月原煤产量3.0亿吨，产量释放有限，供给端影响阶段性大于需求端变化。
  • 动力煤供需偏紧，12月煤价预计以涨为主，焦煤价格有望高位震荡。
  • 中长期煤价有望维持在中高位，板块估值提升逻辑仍在。
  • 推荐关注低估值及国企改革催化的煤炭股，如兖州煤业、陕西煤业、中国神华等。

教育行业

• 文化长城：
  • 2017年前三季度营业收入3.71亿元，净利润同比下滑54.38%。
  • 扣除股权增值影响后，净利润增长233%。
  • 拟收购翡翠教育，构建职教综合服务平台。
  • 预计2017-2019年备考净利润分别为2.00/2.58/3.17亿元，其中教育业务净利润为1.91/2.51/3.12亿元。
  • 风险提示：联讯教育、智游臻龙业绩低于承诺；收购事项尚具不确定性。

医药行业

• 智飞生物：

  • 与中国妇基会合作，推进HPV疫苗市场教育。
  • 4价HPV疫苗2017年5月获批，2017年11月获得批签发。
  • AC-Hib三联苗为全球独家产品，预计2017-2019年分别贡献3.3、4.9、5.9亿净利润。
  • 预计2017-2019年营业收入分别为14.83、60.70、84.70亿元，净利润分别为3.80、12.12、17.82亿元，EPS分别为0.24、0.76、1.11元。
  • 风险提示：新产品销售不及预期、获批不及预期、同业产品质量风险。

• 通化东宝：

  • 糖尿病患者基数大，公司深耕胰岛素领域，二代市占率第二。
  • 2017年全年黄羽鸡养殖预计实现正盈利约9-10亿元。
  • 2018年生猪出栏量预计2300万头，头均盈利240元，预计利润55亿元。
  • 预计2017-2019年净利润分别为75-80亿元、95-100亿元、70-75亿元。
  • 风险提示：大规模疫病、饲料原料价格波动、政策变动等。

机械设备行业

• 徐工机械：
  • 工程机械国企龙头，受益于行业复苏。
  • 1-11月挖掘机业务同比增长168%，公司盈利能力提升。
  • 预计2017-2019年EPS分别为0.14、0.21、0.28元。
  • 风险提示：宏观经济波动、周期性行业反弹持续性、竞争关系变化、产品销量增速、现金流恶化等。

建筑与环保行业

• 中材国际：

  • 全球水泥工程服务龙头，市场占有率超45%。
  • 2017年前三季度营业收入132.87亿元，归母净利润7.18亿元，同比增长48.4%。
  • 预计2017-2019年归母净利润分别为9.85/13.93/17.3亿元，EPS分别为0.56/0.79/0.99元。
  • “两材”合并带来新机遇，有望受益于集团资源整合。
  • 风险提示：汇兑损失、多元化业务进展、集团整合进度、海外经营等。

• 环保行业：

  • 《北方地区冬季清洁取暖规划（2017-2021）》出台，推动清洁能源发展。
  • 推荐迪森股份（煤改气）、长青集团（煤炭清洁供暖）、龙净环保、清新环境（燃煤锅炉治理）。
  • 风险提示：政策执行力度、项目建设进度、行业竞争加剧等。

传媒与轻工行业

• 科达股份：

  • 实施股权激励，绑定团队利益，推进数字营销全产业链创新。
  • 预计2017-2018年归母净利润分别为4.62/5.53亿元，EPS分别为0.48/0.58元。
  • 风险提示：商誉减值、市场竞争激烈、渠道拓展低于预期、毛利率下滑等。

• 城市传媒：

  • 青岛城市传媒广场试运营，探索多元素融合的新业态。
  • 1-9月营收同比增长12.28%，归母净利增长20.28%。
  • 与京东战略合作，加速主题书店落地。
  • 风险提示：出版行业不景气、业绩不达标、转型升级不达预期、系统性风险。

• 中顺洁柔：

  • 与共享纸巾公司战略合作，成为其独家供应商。
  • 预计2017-2019年销售收入分别为47.01、57.64、69.39亿元，净利润分别为3.66、4.66、6.07亿元，EPS分别为0.48、0.61、0.80元。
  • 风险提示：战略合作未达成、渠道拓展低于预期、行业竞争加剧、原材料价格上涨等。

其他行业观点

• 银行行业：

  • 资本市场对资管新规情绪由乐观转悲观，主要担忧资金池萎缩、流动性压力、非标限制、监管超调等。
  • 判断：监管方向不变，银行理财短期不会明显收缩。
  • 风险提示：经济下滑超预期。

• 电子行业：

  • 半导体行业迎来第四次硅含量提升，受益于汽车、AI、IoT、5G等创新需求。
  • 蔚来汽车配置升级，推动半导体行业应用。
  • 风险提示：大基金到位进度慢于预期。

• 钢铁行业：

  • 11月产量下降，限产力度符合预期，钢价易涨难跌。
  • 推荐关注三钢闽光、八一钢铁、*ST华菱等。
  • 风险提示：宏观经济下滑导致需求承压。

风险提示汇总

• 煤炭行业：非公开发行不顺利、汇兑损益、经济增速不及预期、政策调控力度过大。
• 教育行业：收购事项不确定性、被收购公司业绩不达预期。
• 医药行业：新产品销售不及预期、获批不及预期、同业产品质量风险。
• 机械设备行业：宏观经济波动、周期性反弹不达预期、竞争关系变化、现金流恶化。
• 建筑行业：汇兑损失、多元化业务进展、集团整合进度、海外经营风险。
• 环保行业：政策执行力度、项目建设进度、行业竞争加剧。
• 传媒行业：商誉减值、市场竞争激烈、业绩不达标、系统性风险。
• 轻工行业：战略合作未达成、渠道拓展低于预期、行业竞争加剧、原材料价格波动。
• 电子行业：大基金到位进度慢于预期。
• 钢铁行业：宏观经济下滑导致需求承压。
• 银行行业：经济下滑超预期。

总体结论

文档总结了多个重点行业的投资逻辑与盈利预测，强调了行业基本面改善、政策利好、企业战略扩张、资本运作等积极因素。同时，对市场风险进行了系统提示，建议投资者关注低估值、国企改革、高端制造、清洁能源等方向，合理评估行业及个股的未来表现。