20181112-申万宏源研究_香港_-风电行业_政策利好_4页_372kb

报告摘要

文档总结：风电行业政策利好与投资建议

核心内容概述

本报告由分析师 Vincent Yu（CFA）于2018年11月12日发布，主要分析了中国风电行业的政策环境与发展趋势，重点探讨了可再生能源配额制度对行业发展的推动作用，并对相关企业进行了投资评级与目标价格预测。

主要观点

政策支持持续加强：2018年内，可再生能源配额及考核办法已发布两次征求意见稿，预计最终版本将在年底出台。与3月版本相比，9月版本在可行性与实操性方面有明显提升，表明政策制定者对解决限电问题的重视。
可再生能源装机占比高但限电问题仍存：截至2018年中期，中国可再生能源装机（包括水电、风电、光伏、核电、生物质能等）占比约40%，但自2012年起限电问题加剧。2017年弃风率和弃光率分别为12%和6%，2018年中期已降至8.8%和3.6%。然而，这一改善部分归因于红六省暂停新增装机的临时性措施，因此长期仍需政策支持。
配额指标逐步提高：政府自2014年起已发布四版非水可再生能源配额目标，分别为8.3%、9%、10.2%和10.7%。预计未来三年全社会用电量年均增长6%，非水可再生能源消费将分别达到568.7TWh、682.1TWh和807TWh，风电新增装机容量将分别达到25GW、30GW和35GW。
特高压建设加速：国家能源局要求推进九个输变电重点工程，其中七项为特高压项目，大部分将于2018年四季度和2019年开工，预计2021年和2022年投入运营。特高压建设将为未来电力输送和消纳奠定基础。
投资建议：报告对风电行业维持“超配”评级。重点推荐风电龙头运营商龙源电力（00916HK）与华能新能源（00958HK），并给予“买入”评级。同时建议关注全球风机制造龙头金风科技（02208HK）。

关键信息

投资评级定义

投资评级	定义
BUY	预期12个月内股价上涨超过20%
Outperform	预期12个月内股价上涨10%-20%
Hold	预期12个月内股价波动在-10%至+10%之间
Underperform	预期12个月内股价下跌10%-20%
SELL	预期12个月内股价下跌超过20%