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大豆&豆粕早报2024-03-28

豆粕观点与策略

分析要点

• 基本面：美豆震荡收跌，市场消息多空交织。国内豆粕库存回落（4222万吨）和3月进口大豆不及预期支撑短期盘面，但需求处于淡季，4月进口增加及油厂库存累积可能压制价格。短期维持震荡，关注南美收割和出口。
• 基差与盘面：华东现货基差139（升水），价格运行于20日线上方。主力多单仓位减少，资金有所流出。
• 期价区间：M2405豆粕预计在3220-3280区间震荡，短期挑战3280压力，关键支撑在1200美豆支撑下；期权建议观望。
• 利多因素：3月进口大豆到港量偏低；南美天气变化引关注。
• 利空因素：4月进口高峰可能超预期；美豆高产压力技术面支撑减弱。

主要风险点

• 下行风险：南美大豆丰产预期延续，市场或进一步降库存预期；国内豆类库存累积将对价格形成持续压力。
• 不确定性：巴以冲突引发的大宗商品波动可能短期贡献市场扰动。

大豆观点与策略

分析要点

• 基本面：国内大豆震荡受制于国产增产预期和巴西进口议约逻辑。3月进口大豆到港进入季节性回升，但美豆高成本构成支撑。
• 库存情况：大豆库存环比、同比双降（30629万吨），但价格终端需求博弈依然存在。
• 期价区间：A2405预计在4700-4800区间震荡，国产预期与进口成本差支撑底部，远期价格预计承压。
• 主要逻辑：国产增产逻辑抵消部分进口压榨预期，但巴西新豆成本反弹抑制国内盘面。
• 风险点：国产大豆强势增产压力；进口大豆一旦大批到港或扭转供应优势。

现货与库存数据（截至3月27日）

• 豆粕现货：基差回升，成交改善，但终端补库处于高位回落区间。
• 大豆价格：现货稳中偏强，在4800元/吨区间震荡整理。
• 仓单：豆一仓单大幅下降，豆粕库存报低区间或缺乏套期保值空间。
• 生物柴油趋势：美国需求推动乙醇与动物蛋白融合利好压榨利润，需注意国内执行情况。

全球供需动态

• 南美产量：巴西种率窗口强势推进，收割若预期不及则对12月公布季节性低位需求有利；阿根廷播种接近尾声，2月底收割完成已超季节均值。
• USDA报告预判：2024年供需或延续宽松趋势，生产国出口压力加大，端关注美国对中国政策是否影响预期偏离。

综合结论

短期需高度关注南美夏季雨带与检修消息；国内基本面陷入交易区间摇摆，微观库存积累将继续定向扰动震荡结构。中长期看向好政策继续托市，当前建议轻仓操作为主，灵活应对波动节奏。