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生猪供应充足，05合约可逢高沽空总结

核心内容

本报告分析了当前生猪期货与现货市场的情况，并对未来走势进行了展望。主要指出生猪供应充足，猪价持续下跌，养殖企业面临亏损，且猪粮比价跌破5:1，可能引发收储政策。同时，建议投资者在LH2205合约上逢高做空，养殖企业可考虑在不同合约上进行卖出套保。

主要观点

1. 期货市场走势

• LH2205合约：本周偏强调整，最高价14965元/吨，最低价14320元/吨，周五收盘于14715元/吨，较河南地区出栏价升水约655元/吨。
• LH2203合约：本周跌破13000元/吨大关，偏弱调整。
• LH2209合约：本周上涨200元/吨，涨幅约1.1751%。
• 月间价差：03-05合约价差下跌740元/吨，跌幅约74.37%；05-09合约价差下跌185元/吨，跌幅约7.97%。

2. 现货市场情况

• 全国生猪销售均价：本周为13.18元/公斤，较节前回落5.18%。
• 出栏均重：本周全国生猪出栏均重117.07公斤，较节前回落1.16%。
• 屠企屠宰量：屠企周均屠宰量维持低位，仅养殖公司供应即可满足屠企计划。
• 猪价走势：河南、广东、辽宁等地区猪价均出现较大幅度下跌，全国猪价周跌幅达10.29%。

3. 养殖端表现

• 能繁母猪存栏：2021年末为4329万头，逐渐向正常水平回归。1月环比下降1.6%，新配种母猪头数继续下跌。
• 仔猪与母猪价格：15kg仔猪价格持平，为399元/头；50kg母猪价格微降至1643元/头。
• 养殖利润：本周自繁自养利润为-194.64元/头，外购仔猪利润为-225.04元/头，养殖端整体亏损扩大。
• 出栏结构：本周小体重猪存栏有所下降，养殖企业提前出栏，市场交易体重呈下降趋势。

4. 后市展望

• 供应宽松：2021年6月能繁母猪存栏见顶，对应2022年4月前出栏量或逐步增加，5月起出栏量小幅减少，但供应仍显宽松。
• 消费淡季：2-5月为传统消费淡季，猪价持续下跌。
• 收储政策：猪粮比价跌破5:1，收储政策可能适时启动，短期提振市场信心，但难以改变养殖亏损现状。
• 产能淘汰：养殖亏损深度加剧，有利于过剩产能淘汰，未来能繁母猪与生猪存栏或逐步进入下行区间。

关键信息

1. 现货与期货价差

• 基差：河南地区基差为-2470元/吨，全国基差为-2340元/吨，均呈现较大负值。
• 猪价与成本：当前猪价低于全行业养殖成本，养殖企业面临较大亏损压力。

2. 市场供需分析

• 供应充足：养殖公司供应量较大程度满足屠企需求，市场供需失衡。
• 需求疲软：屠企宰量维持低位，冻品库存率上升，部分企业开始囤货。
• 出栏结构：市场交易体重下降，小体重猪存栏减少，散户出栏意愿不强。

3. 进口情况

• 猪肉进口：由于猪价较低，进口猪肉仍处于亏损阶段，12月进口量同比下跌60.7%。
• 预计全年进口量：约为220万吨，受进口关税恢复至12%影响，进口节奏可能进一步放缓。

策略建议

• LH2205合约：可逢15200元/吨一线做空。
• 套保建议：养殖企业可根据自身情况，在LH2207、LH2209、LH2211、LH2301合约上进行卖出套保。

数据来源

• 涌益咨询
• 农业农村部
• 国家发改委
• Wind 华融融达

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