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上半年供应充足，05合约可逢高沽空总结

核心内容

本报告分析了2022年上半年生猪期货及现货市场走势，并基于供需状况、养殖利润、屠宰与库存、猪肉进口等因素，对市场未来走势进行了展望与策略建议。

主要观点

1. 期货市场走势

• LH2205合约本周偏强调整，最高价14330元/吨，最低价13780元/吨，周五收盘于14260元/吨，持仓量6.5万手。
• LH2203合约表现相对较弱，价格下跌155元/吨，跌幅1.24%。
• LH2209和LH2301合约均小幅上涨，分别上涨125元/吨和125元/吨，涨幅分别为0.728%和0.728%。
• 期货价格升水：LH2205合约价格升水河南地区2月27日生猪出栏价约1920元/吨，显示市场预期偏强。

2. 现货市场情况

• 全国生猪销售均价为12.28元/公斤，周涨幅0.19%。
• 出栏价格持续低于成本线，养殖户亏损明显。
• 部分养殖户有压栏抗价行为，导致屠企抓猪难度增加，但因下游消费低迷，屠企宰量收缩，价格涨幅有限。
• 出栏均重为116.94公斤，周涨幅0.08%，表明低体重猪出栏放缓，适重猪源供应逐渐增加。

3. 养殖利润状况

• 50Kg二元母猪价格为1632元/头，环比微降11元/头，跌幅0.6695%。
• 15Kg仔猪价格为399元/头，与上周持平。
• 猪粮比价为5.05，连续四周低于6:1，显示养殖利润偏低。
• 自繁自养利润为-381.94元/头，外购仔猪利润为-289.81元/头，养殖端亏损加剧。

4. 屠宰与库存情况

• 屠企周均屠宰量为258781头，环比增长11.0257%。
• 屠企冻品库存率为16.18%，表明市场对猪肉需求疲软，库存压力增加。
• 屠企开始加大分割量，当猪价跌至11元/公斤时，囤货意愿普遍上升。

5. 猪肉进口情况

• 猪肉进口量持续下降，12月进口17万吨，同比下跌60.7%。
• 进口关税恢复至12%，叠加猪价低迷，进口节奏放缓，预计2022年全年进口量在220万吨左右。

关键信息

• 供应充足：能繁母猪存栏逐渐回归正常水平，生猪供应宽松。
• 猪价低迷：现货价格持续低于成本线，养殖端亏损严重。
• 市场预期偏空：05合约维持逢高偏空思路，因中期供给压力仍存。
• 策略建议：LH2205合约可逢15000元/吨一线做空，养殖企业可考虑卖出套保。

后市展望

• 能繁母猪存栏持续下降，生猪存栏量逐步进入下行区间。
• 成本上升：俄乌冲突导致谷物价格上涨，进一步抬升养殖成本。
• 亏损加剧：养殖利润持续走低，有利于过剩产能淘汰。
• 猪价反弹：上半年亏损深度将影响下半年猪价反弹幅度。

数据来源

• 涌益咨询
• 农业农村部
• 国家发改委
• Wind 华融融达

作者与联系方式

• 作者：农产品事业部
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