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国信期货螺纹钢月报总结

核心内容

2021年10月，螺纹钢期货价格大幅下跌，市场呈现震荡下行趋势。尽管现货价格在旺季中仍保持一定利润，但期货价格已跌至现货成本下方，且期货定价反映冬季淡季预期，导致基差扩大。分析师李文婧认为，四季度钢价或将继续维持大幅震荡，投资者可考虑在接近高点时抛空。

主要观点

• 价格表现：螺纹钢期货在10月下跌1055元/吨，跌幅18.9%，现货价格也出现明显下行，但华东地区跌幅较大。
• 供需分析：
  • 供给端：钢材产量同比大幅减少，预计全年产量将同比减少2000万吨以上。铁矿石和焦炭供应基本平稳，但港口和钢厂库存累积，原料供给逐步走向过剩。
  • 需求端：房地产、汽车、固定资产投资等需求疲软，但机械、集装箱行业表现较好。家电产量降幅扩大，对钢材需求形成拖累。
• 库存情况：社会库存和钢厂库存均同比下降，但库存绝对值仍偏高，表明钢材市场并未出现明显短缺。
• 成本与利润：随着钢材减产，成本回落，但需求疲软限制了利润的大幅增长，利润环比下降明显。

关键信息

一、市场行情回顾

• 螺纹钢期货价格在10月跌破震荡区间下沿，现货价格处于旺季但出现明显下跌。
• 华东螺纹钢现货价格跌幅大于华北，基差持续扩大。
• 螺纹钢期货结构在9月重回远月贴水，10月略有走平，远月略抗跌。

二、供需分析

（一）原料供给

• 铁矿石：1-9月进口量同比下降3.0%，港口库存同比增加13.5%，钢厂库存同比减少7.9%。
• 焦炭：1-9月产量同比增长1.3%，钢厂焦炭库存同比减少7.9%，焦化厂库存同比增加59.5%。
• 原料趋势：铁矿石和焦炭库存累积，原料供给逐步转向过剩。

（二）钢材及螺纹钢供应

• 螺纹钢产量：1-9月产量同比增长0.6%，但单月产量大幅下滑，9月同比下降24.2%。
• 库存情况：螺纹钢社会库存同比下降17.3%，钢厂库存同比下降20.9%，但库存量仍高于2019年同期。
• 利润变化：螺纹钢电炉利润314元/吨，高炉利润513元/吨，环比和同比均有所下降。

（三）钢材需求

• 房地产：房屋新开工面积同比减少4.5%，7-9月单月开工面积断崖式下跌。
• 汽车：1-9月产量同比增长9.4%，但7月单月产量同比下降10.5%，主因是缺芯。
• 机械与集装箱：机械行业保持韧性，集装箱产量同比大幅增长157.5%，为历史最高水平。
• 家电：9月产量全面回落，空调、冰箱、洗衣机、彩电产量均同比下降。

展望与策略

• 11月展望：现货仍为旺季，短期市场或有支撑，但原料价格下跌（尤其是煤系产品）将拉低生产成本，钢价可能在回升后再次回落。
• 投资建议：投资者可考虑在接近高点时抛空，但需注意市场波动风险。

分析师信息

• 分析师：李文婧
• 从业资格号：F3069340
• 投资咨询号：Z0015101
• 联系方式：电话 021-55007766，邮箱 15568@guosen.com.cn

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