20220627-中国银河-汽车行业2022年中期策略报告_销量逐季提升迎周期性大年_新能源汽车由国内走向全球_31页_1mb

汽车行业2022年中期策略报告总结

核心内容

本报告分析了2022年汽车行业的发展态势，重点指出新能源汽车销量持续增长、盈利预期改善、政策刺激对市场的影响，以及智能底盘、智能座舱、一体化压铸、激光雷达等细分领域的发展机遇。

主要观点

• 销量恢复性增长：受疫情影响，2022年1~5月汽车销量同比下滑，但5月销量呈现明显恢复性增长，环比增长57.6%。预计下半年政策刺激将带动新增销量约200万台。
• 盈利能力有望反转：1~4月行业收入和利润同比增速放缓，但随着销量逐季改善，盈利状况预计在下半年有所好转。
• 新能源汽车全面向好：新能源汽车在需求、供给、使用和政策端均表现积极，销量同比增长显著，成为行业增长的主要驱动力。
• 智能底盘与座舱增长潜力大：随着自动驾驶技术的发展，线控底盘将进入爆发期；智能座舱渗透率预计在2025年超过75%，成为塑造“第三生活空间”的核心。
• 一体化压铸技术前景广阔：该技术有助于提升制造效率、降低成本，并增强车辆安全性与续航能力，多家主机厂已开始布局。
• 激光雷达进入量产阶段：2022年多个车型开始搭载激光雷达，技术逐步成熟，应用场景不断拓展。

关键信息

1）销量回顾

• 2022年1~5月汽车销量955.5万辆，同比-12.2%。
• 5月乘用车销量162.3万辆，环比增长68.2%，同比增长-1.4%。
• 各车型表现不一，其中轿车销量增长明显，SUV和MPV仍面临一定压力。

2）下半年展望

• 购置税减半政策：2022年6月1日至12月31日，对2.0升及以下排量乘用车减半征收购置税，预计带动新增销量100-200万台。
• 政策刺激效果显著：历史数据显示，购置税减免政策曾有效提振汽车销量，预计此次也将发挥相似作用。

3）新能源汽车发展

• 需求端：新能源汽车销量持续增长，5月销量达44.7万台，同比增长106%。
• 供给端：新车型密集发布，头部车企积极拓展海外市场，中国品牌逐步走向全球。
• 使用端：充电桩布局不断完善，提升用户体验。
• 政策端：我国碳中和目标推动新能源汽车发展，预计2028-2030年实现交通领域碳达峰。

4）智能底盘与智能座舱

• 线控底盘：预计未来5年将集中爆发，满足高级别自动驾驶对系统响应和精度的要求。
• 智能座舱：渗透率预计在2025年超过75%，成为未来汽车智能化的核心。
• 智能座舱技术：液晶显示屏、中控屏、智能方向盘等功能普及率高，OTA渗透率超过50%。

5）一体化压铸与激光雷达

• 一体化压铸：特斯拉、蔚来、小鹏等车企已开始采用该技术，提升制造效率与降低成本。
• 激光雷达：2022年已有十余款车型配置激光雷达，进入量产元年，技术逐步成熟。

盈利预测

• 重点推荐公司：广汽集团、比亚迪、长城汽车、长安汽车、伯特利、华域汽车、立中集团、经纬恒润、华阳集团、德赛西威。
• 盈利预测：以上公司2022年EPS预测均有所增长，部分公司PE估值显著下降，反映市场对其未来增长的预期。

风险提示

• 销量不达预期：若政策效果不及预期，销量可能低于预期。
• 芯片短缺：可能影响汽车产业链的稳定发展。
• 原材料价格上涨：对盈利造成不利影响。

行业与公司评级体系

• 行业评级：

  • 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。
  • 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。
  • 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。

• 公司评级：

  • 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
  • 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
  • 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

分析师信息

• 石金漫：汽车行业分析师，拥有7年研究经验，曾任职于国泰君安证券、国海证券。
• 杨策：汽车行业分析师，2018年加入中国银河证券研究院。

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