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南华期货铅风险管理报告总结

核心内容概述

本报告由南华有色金属研究团队发布，发布日期为2025年6月10日，主要分析铅价格波动及风险管理建议。报告指出，铅价近期保持小幅上涨趋势，但上涨力度有限，主要受到供给端偏紧和需求端疲软的共同影响。

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铅价格与波动率

• 最新价格：沪铅主力合约最新价为16880元/吨，LME铅收盘价为1988美元/吨。
• 预测区间：16300-16900元/吨。
• 当前波动率：8.72%，处于历史波动率的15.9%分位。

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铅风险管理建议

类型	情景分析	现货敞口	策略推荐	套保工具	买卖方向	套保比例	建议入场区间
库存管理	产成品库存偏高，担心价格下跌	多	做空沪铅主力期货	沪铅主力期货合约	卖出	75%	17000
原料管理	原料库存较低，担心价格上涨	空	做多沪铅主力期货	沪铅主力期货合约	买入	50%	16300

建议：当前多头进场需谨慎，因冶炼厂减停产意愿强烈，供给可能进一步收紧，建议关注上方压力位及冶炼厂的出货意愿。

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市场基本面分析

利多因素

1. 铅精矿供应偏紧：铅精矿供应减少，支撑铅价。
2. 冶炼厂利润较差，惜售情绪上升：冶炼厂惜售导致市场供应减少。
3. 再生铅开工率较低：再生铅受原材料影响，开工率持续下行，供给偏紧。

利空因素

1. 电瓶消费淡季：6月为电瓶消费淡季，下游采买意愿偏弱。
2. 节前需求疲软：节前市场需求不振，抑制价格涨幅。
3. 宏观不确定性：宏观经济环境存在不确定性，影响市场情绪。

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库存数据

名称	单位	最新数量	日增减	日增减幅
沪铅仓单:总计	吨	42198	+399	+0.95%
伦铅库存:总计	吨	278025	-1950	-0.7%

说明：沪铅仓单小幅增加，伦铅库存减少，显示市场供给端有所收紧。

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进阶数据

名称	单位	最新价
国产TC	元/吨	600
进口TC	美元/吨	-45
铅冶炼利润	元/吨	46.7
再生铅利润	元/吨	-1064
铅精废价差	元/吨	-25

说明：再生铅利润为负，显示其盈利能力较弱；铅精矿与废电瓶价差为负，表明铅精矿价格相对废电瓶偏高。

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废电瓶均价（全国）

地区	单位	最新价（元/吨）
上海	元/吨	9800
安徽	元/吨	10150
湖南	元/吨	10050
广东	元/吨	10050
河南	元/吨	10100
山东	元/吨	10050
福建	元/吨	9950
广西	元/吨	10050
四川	元/吨	10150
江苏	元/吨	9900
山西	元/吨	9950
河北	元/吨	10000

说明：废电瓶均价整体维持在10000元/吨左右，部分地区略高，显示原材料供应仍偏紧。

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图表分析

• LME铅0:3收盘价与沪铅主力合约收盘价：显示两者价格走势基本一致，但沪铅涨幅略小。
• LME铅库存总计季节性：库存处于季节性低位，表明市场供应偏紧。
• SHFE精炼铅库存总计季节性：库存处于季节性低位，支持价格上涨。
• 废电瓶与铅价相关性：废电瓶价格与铅价呈现负相关，表明废电瓶供应紧张可能支撑铅价。

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免责声明

本报告仅供南华期货境内客户使用，不构成投资建议。报告内容基于公开信息，不保证其准确性与完整性，期货市场存在交易风险，投资者应自行判断，谨慎操作。

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