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南华期货铅风险管理报告总结

核心内容

南华期货于2025年6月20日发布了铅风险管理报告，分析了当前铅市场的价格波动、供需关系、风险管理建议及市场相关数据。

当前铅价情况

• 最新价格：16810元/吨
• 预测区间：16300-17100元/吨
• 当前波动率：8.29%
• 当前波动率历史百分位：14.0%

铅期货市场表现

• 沪铅主力：16810元/吨，日跌-0.68%
• 沪铅连续：16925元/吨，日涨0.68%
• 沪铅连一：16935元/吨，日涨0.68%
• 沪铅连二：16945元/吨，日涨0.74%
• LME铅收盘价：1988.5美元/吨，日跌-0.05%
• LME0-3升贴水：-31.32美元/吨

期货库存情况

• 沪铅仓单总计：43761吨，日减-1.41%
• 伦铅库存总计：287425吨，日减-0.71%

主要观点

供需基本面分析

• 供给端：原生铅开工率相对再生铅保持强势，副产品收益稳定；再生铅受废电瓶原料端供应紧张影响，开工率持续下行，整体供给偏紧。
• 需求端：6月为电瓶消费淡季，下游采买意愿偏弱，需求疲软。
• 核心矛盾：再生铅冶炼厂因成本支撑惜售，部分仅满足长单需求；而铅废料价格高企且供给不足，形成价格支撑。需求端疲软与供给端偏紧形成对冲，短期内17000元/吨的压力位较为稳固。

铅价影响因素

利多因素

1. 铅精矿供应偏紧
2. 冶炼厂利润较差，惜售情绪上升
3. 再生铅受原材料影响，开工率较低

利空因素

1. 电瓶消费淡季，需求较弱
2. 下游企业刚需采买
3. 宏观经济不确定性仍存

风险管理建议

行为导向	情景分析	现货敞口	策略推荐	套保工具	买卖方向	套保比例	建议入场区间
库存管理	产成品库存偏高，担心价格下跌	多	做空沪铅主力期货合约	沪铅主力期货合约	卖出	75%	17000
原料管理	原料库存较低，担心价格上涨	空	做多沪铅主力期货合约	沪铅主力期货合约	买入	50%	16300

关键数据与图表

废电瓶均价（元/吨）

• 上海：9875
• 安徽：10225
• 湖南：10125
• 广东：10125
• 河南：10175
• 山东：10125
• 福建：10025
• 广西：10125
• 四川：10225
• 江苏：9975
• 山西：10025
• 河北：10075

进阶数据

• 国产TC：600元/吨
• 进口TC：-45美元/吨
• 铅冶炼利润：81.2元/吨
• 再生铅利润：-1132元/吨
• 铅精废价差：-25元/吨

库存与开工率数据

• 沪铅连续收盘价：见图表
• 沪铅期货市场成交与持仓：见图表
• SMM1#铅均价和沪铅主力合约收盘价：见图表
• LME铅库存总计季节性：见图表
• SHFE精炼铅库存总计季节性：见图表
• 再生精铅月度产量季节性：见图表
• 铅蓄电池周度开工率季节性：见图表
• 铅蓄电池月度开工率（分类型）：见图表
• 废电瓶与铅价相关性：见图表

免责声明

本报告仅供南华期货境内客户使用，不构成任何投资建议或交易依据。报告内容基于公开资料，不保证其准确性与完整性。投资者应自行判断，不依赖本报告进行交易决策。南华期货对因使用本报告而产生的任何损失不承担责任。

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附图与工具

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