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南华研究：铅市场分析及风险管理

发布日期： 2025年7月11日
投资顾问： 肖宇非（投资咨询证号：Z0018441），林嘉玮（从业资格证号：F03145451）
机构业务资格： 证监许可【2011】1290号

核心观点

铅市场当前处于供需双弱的震荡期。供给端精矿供应偏紧，冶炼厂利润差；需求侧淡季备库不足。库存小幅累库，宏观扰动增强，预计短期内铅价区间震荡。

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价格与波动分析

• 最新价格：
  • 沪铅主力：17230元/吨 (+0.32%)
  • LME铅：2037美元/吨 (-1.04%)
• 波动率：日度波动率8.19%，处于历史13.5%分位水平。

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风险管理建议

多头情景

• 操作方向： 沪铅主力期货多单
• 策略： 买入50%套保比例
• 入场区间： 16300元/吨支持位

空头情景

• 操作方向： 沪铅主力期货空单
• 策略： 7%套保比例，卖出策略在17000元/吨
• 套保工具： 沪铅期权

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核心矛盾

1. 供给：精矿供应偏紧；再生铅原料紧张，开工率低。
2. 需求：消费淡季，生产备库不足，现货成交一般。
3. 宏观：短期宏观扰动加重，导致震荡加剧。

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利多因素

• 铅精矿供应偏紧。
• 再生铅原料紧张，冶炼厂开工率低。
• 冶炼厂利润压缩，惜售情绪上升。

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利空因素

• 电瓶消费淡季，需求疲软。
• 库存小幅累库，压制价格。
• 废电瓶价差受压缩。

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市场数据补充

库存情况

• LME铅库存252375吨，降幅1.07%。
• SHFE铅仓单总计50633吨，增幅0.05%。

利润与价差

• 国产TC：550元/吨。
• 铅冶炼利润：82.7元/吨。
• 再生铅利润：-1058元/吨。

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后市展望

铅市场预计维持弱平衡格局，库存小幅波动，暂无剧变预期，建议轻仓操作，关注沪铅主力合约方向判断。