20250506-财信证券-可转债周报_科技及内需或为主线_关注高评级稳健转债_10页_591kb

报告总结

本报告为内部参考，分析2025年可转债市场动态及投资策略。核心观点认为，科技及内需板块或为市场主线，建议关注高评级、稳健型可转债。

二级市场表现

• 指数波动：上周（4月28-30日），上证指数周环比下跌0.49%，收于327,903点；上证转债下跌0.16%，收于3,715点；中证转债下跌0.07%，收于42,192点；深证转债微涨0.1%，收于30,283点。利率债涨跌互现，1年期国债收益率上行1BP至1.46%，10年期国债下行4BP至1.62%。
• 行业分化：权益市场中，传媒、计算机、美容护理等板块周涨幅超200%，而房地产、综合、社会服务等板块周跌幅逾-270%。可转债市场方面，通信、家用电器、传媒等板块表现较好（周涨幅27%、173%、16%），煤炭、交通运输等板块周跌幅超-100%。
• 个券涨跌幅：周涨幅前五的转债为伟测转债（+276.1%）、亿田转债（+174.9%）、宏昌转债（+110.2%）、冠盛转债（+109.8%）、惠城转债（+106%）。跌幅前五的转债为飞凯转债（-88%）、京源转债（-66%）、华翔转债（-64.8%）、强联转债（-64.2%）、天润转债（-60.7%）。
• 估值变化：全市场转股溢价率中位数及均值分别为34.75%和50.62%（周环比上升0.04个点、下跌12个点）。分平价区间看，平价低于100元的转债转股溢价率均值为70.06%（周环比上行0.05个点），高于130元的转债为61.9%（周环比下行0.43个点）。

一级市场动态

• 发行与上市：上周（4月28-30日）无转债发行，仅1只转债上市，为伟测转债（规模117.5亿元，属电子行业）。
• 待发新券：截至5月6日，证监会同意注册的转债共8家，规模合计2,195.3亿元；已通过上市委的转债6家，规模合计381.8亿元。

重要动态跟踪

1. AI领域：OpenAI发布GPT-4o3和o4-mini模型，以及开源编程工具CodeXCLI，推动AI产业趋势。建议关注烽火转债、信服转债等。
2. 关税政策：美国对华加征关税税率提至125%，中方采取反制措施。关税对经济基本面影响可能逐步显现，建议关注消费类转债如新乳转债、科沃转债等。
3. 农业政策：中共中央、国务院发布《加快建设农业强国规划（2024-2035年）》，明确分阶段推进农业现代化，利好农林牧渔相关转债。
4. 消费政策：《提振消费专项行动方案》部署8大任务，重点支持服务消费、大宗消费等。建议关注科沃转债、水羊转债等。

市场分析与建议

• 短期策略：市场情绪回暖，正股及转债活跃度或上升。转债市场需关注科技板块（如机器人、AI、自主可控）及内需方向（消费、政策支持领域），同时重视低价、高评级品种。
• 长期逻辑：科技板块受AI趋势及政策催化，或成为中长期主线；内需方向在海外关税压力下更具配置价值。评级调整临近，需警惕信用风险，优先选择高评级、稳健型转债。

风险提示

• 转债估值回落风险；股市波动风险；关税政策对经济基本面的潜在冲击。

结论
报告建议投资者在科技及内需主线中把握机会，关注业绩高景气、高评级品种，并留意政策对市场情绪和估值的影响。