20250411-源达信息-宏观策略周报_中方坚决反制美_对等关税_3月国内核心CPI明显回升_13页_1mb

中方坚决反制美“对等关税”，3月国内核心CPI明显回升宏观策略周报总结

核心内容

本报告分析了中美贸易摩擦背景下，中国对美加征关税的政策反应及对国内经济的影响，同时回顾了3月份CPI和PPI数据变化，并对市场表现、投资建议及潜在风险进行了系统性总结。

主要观点

• 中美贸易摩擦升级：美国于2025年4月8日宣布将对中国输美商品的“对等关税”税率由34%提高至84%，中方随即采取对等反制措施，加征相同税率，表明对美方行为的坚决反对。
• 中国CPI回升：3月份居民消费价格指数（CPI）同比下降0.1%，降幅明显收窄；核心CPI由同比下降0.1%转为上涨0.5%，显示国内消费需求逐步回暖，供需结构有所改善。
• PPI持续下降：3月份PPI同比下降2.5%，环比下降0.4%，主要受国际输入性因素、季节性需求下降及部分原材料行业价格下行影响，但高技术产业和部分消费品价格呈现积极变化。
• 美国通胀降温，但关税冲击预期增强：美国3月CPI同比降至2.4%，低于预期，但核心CPI回落，显示通胀压力依然存在，且特朗普关税政策可能带来新的成本冲击。

关键信息

国内CPI与PPI数据

• CPI：3月同比下降0.1%，环比下降0.4%。核心CPI同比上涨0.5%，服务价格和工业消费品价格均有回升。
• PPI：3月同比下降2.5%，环比下降0.4%。部分行业如高技术产业、消费品制造业和装备制造业价格呈现积极变化。

美国CPI数据

• 未季调CPI：同比2.4%，环比-0.1%，创2020年5月以来最低水平。
• 核心CPI：同比2.8%，环比0.1%，创2024年6月以来新低。
• 通胀结构性变化：住房成本小幅上升，但食品和能源价格下降，尤其是汽油价格下跌6.3%，对通胀形成抑制。

市场表现

• 主要指数：本周国内主要指数全线收跌，其中科创50指数跌幅最小（-0.6%），中证1000跌幅最大（-5.5%）。
• 申万一级行业：农林牧渔行业涨幅最大（3.3%），其他行业表现分化。
• 热点板块：离境退税、乳业、生物育种、反关税等板块涨幅显著，而光通信、铝产业、医疗服务等板块跌幅较大。

投资建议

1. 关注新质生产力：人工智能、低空经济、人形机器人、航空航天、深海科技等新兴产业具备政策支持和增长潜力。
2. 扩大内需：食品饮料、家电、汽车等行业受益于政策对冲和消费复苏，建议关注相关投资机会。
3. 受益于化债：业务ToG的公司及基建产业链有望因地方政府流动性改善而受益。
4. 关注央国企市值管理：低估值高股息的央国企或有估值修复空间。
5. 黄金中长期配置：在地缘政治紧张及全球经济不确定性增加的背景下，黄金作为避险资产具备中长期投资价值。

风险提示

• 政策变化超预期风险：中美关税政策可能进一步升级，影响国际贸易格局。
• 经济环境变化风险：全球经济增长放缓、地缘政治冲突等因素可能对市场造成不确定性。
• 市场短期波动风险：受外部政策及市场情绪影响，短期内市场可能出现波动。

其他重要信息

• 中央周边工作会议：强调构建周边命运共同体，推动多边合作和区域经济一体化。
• 欧盟对美加征25%关税：作为对特朗普政府对欧盟加征关税的反制，进一步加剧全球贸易紧张局势。

附录信息

• 2024年年报净利润高增长公司：部分公司如澜起科技、莱特光电、华明装备等，净利润增长显著，值得关注。

结论

中美贸易摩擦持续加剧，中国通过加征关税反制美国政策，同时积极通过扩大内需、优化供应链、深化国际合作等方式应对挑战。3月份CPI数据显示国内消费有所回暖，核心CPI回升，而PPI数据则反映部分行业价格压力仍存。在投资方面，建议关注新质生产力、内需驱动及央国企改革相关行业，同时警惕政策与经济环境变化带来的风险。