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后疫情时代对我国航空物流的思考

核心内容

后疫情时代，航空物流行业面临新的机遇与挑战。疫情对航空物流产生了显著影响，导致供给减少、需求增长，运价维持高位。随着跨境电商和国内消费与产业结构的升级，航空物流市场需求有望持续增长。同时，供给端的恢复速度较慢，但未来将加速发展。政策层面也给予航空物流大力支持，推动航空货运枢纽建设和货机引进，提升航空物流的高质量发展水平。从产业链视角出发，传统航司、快递物流、货代公司等领域具备显著的投资机会。

主要观点

1. 疫情对航空物流的影响

• 供需错配：疫情导致全球客机腹仓运力大幅减少，全货机成为主要运力来源，运价大幅上涨。
• 运价高位运行：疫情导致航空货运市场供需失衡，运价维持高位。2021年1-7月，代表航线的平均运价较2019年同期增长106.9%至90.6%。
• 航空物流需求强劲：跨境电商、防疫物资、高附加值产品运输需求增长显著，推动航空货运市场逆势增长。

2. 后疫情时代的航空物流市场展望

• 跨境电商驱动需求增长：疫情加速了跨境电商的发展，预计其将为航空物流带来6000-9000亿元的市场空间。
• 消费升级与产业升级：国内消费水平和产业结构升级推动对高附加值、高时效产品的需求，航空物流需求有望持续增长。
• 供给恢复缓慢但有望提速：由于国际客运航班恢复较慢，短期内航空货运供给难以快速补足，但未来货机引进节奏将加快。

3. 政策支持与航空货运枢纽建设

• 政策利好频繁出台：国家出台多项政策支持航空货运发展，包括建设专业货运枢纽机场、优化货运航班时刻、推动信息平台建设等。
• 鄂州机场建设：预计2021年底至2022年通航，将成为全球第四、亚洲第一的航空物流枢纽，有助于提升我国航空货运的辐射能力和服务效率。

关键信息

1. 航空物流现状

• 增长缓慢：近十年我国航空物流总体需求增长缓慢，年化增速约2.74%。
• 供给“重客轻货”：我国全货机数量占比不足5%，与国际先进水平差距较大。
• 运价下行趋势：疫情前，航空物流运价持续走低，但疫情爆发后，运价大幅上涨并维持高位。

2. 需求端分析

• 跨境电商迅猛发展：2020年我国跨境电商进出口额达1.69万亿元，同比增长31.1%。
• 国货出海带动增长：跨境电商企业如安克创新、广博股份、兰亭集势、阿里巴巴国际站等，营收增长显著。
• 高新技术产品出口增长：2020年我国高新技术产品出口增长6.5%，进口增长7.2%，具备高附加值和高时效性，对航空物流需求增长具有重要意义。

3. 供给端分析

• 全货机引进缓慢：过去3年我国全货机引进平均每年13架，增速约8%。
• 国际客运航班恢复缓慢：2020年4月以来，国际月均航班量仅为疫情前的10%。
• 货运航空公司积极引进：预计2021-2023年国内全货机引进量分别为20、26、31架，增速分别为10.8%、12.6%、13.4%。

4. 航空物流市场空间测算

• 跨境电商物流市场规模：预计2020年跨境电商物流市场规模约2.78万亿元。
• 航空物流占比：航空物流占跨境电商物流总费用的21%-32%，对应市场空间约6000-9000亿元。

5. 投资建议

• 重点推荐：顺丰控股、东航物流、华贸物流、圆通速递、京东物流、中国外运等公司。
• 投资逻辑：关注航空货运枢纽建设、跨境电商物流、货代及物流服务等环节的龙头公司，受益于行业增长和政策支持。

产业链投资机会

1. 传统航司

• 东航物流：作为航空货运混改第一股，业务结构多元，营收和盈利持续增长，跨境电商解决方案业务占比提升显著。
• 顺丰航空：国内最大的货运航空公司，拥有完善的航线网络和丰富的全货机资源，布局跨境电商和全球物流。

2. 快递物流

• 顺丰航空：凭借全货机资源优势，在国际货运航班量上领先传统航空公司。
• 圆通航空：计划引进更多运力，拓展国际业务，提升运力结构。

3. 货代公司

• 华贸物流：国内航空货代龙头，积极兼收并购，卡位跨境电商物流核心资源。
• 中国外运：具备全球货运网络，受益于跨境电商和高新技术产品出口。

风险提示

• 全球航空客运航班快速恢复：可能导致运价下降。
• 跨境电商增长不及预期：可能影响航空物流市场需求。
• 航空货运运价下滑风险：供需关系改善后，运价可能回落。
• 货机引进力度超预期：可能影响行业竞争格局。
• 市场规模测算误差：影响投资判断。

结论

后疫情时代，航空物流行业在需求端和政策端均迎来发展机遇。跨境电商和国内产业升级将为航空物流提供长期增长动力，而供给端的恢复和货机引进节奏将逐步加快。建议重点关注航空物流产业链中的龙头公司，如顺丰控股、东航物流、华贸物流等，以把握行业发展红利。