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PVC周报总结（2022.4.27）

核心观点

• PVC整体趋势：中性偏多
  当前PVC市场基本面仍偏弱，但边际有所好转。供给端本周开始陆续检修，供应减少；现货价格下跌及本币贬值对出口形成一定支撑；关注5-7月检修带来的供给减量及疫情消散后的需求恢复可能。
• 宏观政策：偏多
  政策层面放松信号持续释放，基建投资边际走强，房地产政策逐步放宽，宏观预期支撑PVC价格阶段性反弹。政府工作报告设定经济增长目标为5.5%，需更强宽松政策实现目标。
• 策略建议：低位多V2209
  建议投资者在PVC价格低位布局V2209合约，关注宏观政策与供需变化带来的反弹机会。

原料端分析

• 兰炭开工率下降，价格承压
  新疆环保督察导致兰炭开工大幅下滑，周度开工负荷降至54.26%，较上周下降11.15%。兰炭价格因成本走弱而下跌，但部分企业利润小幅修复。
• 电石价格企稳，利润走弱
  电石企业因亏损降负，开工率降至75.68%，周度价格企稳。电石法PVC利润因盘面价格下跌及电石价格企稳而走弱，但整体仍维持较好水平。
• 液氯交投清淡，价格走弱
  液氯价格因供给增加及下游接货积极性一般而走低，山东主流出厂价降至850元/吨。价格或持续下探，需关注后续变化。

需求端分析

• 下游制品开工率微降
  PVC制品开工率整体微降，管材开工率降至50.69%，型材开工率降至37.50%。型材开工远低于近3年均值，显示需求偏弱。
• 出口边际改善，但未放量
  人民币贬值及国内价格下跌对出口形成支撑，但出口订单仍未明显放量。一季度出口量保持高位，主要得益于新兴经济体需求增长。

库存与利润分析

• PVC社会库存小幅去库
  本周社会库存降至32.37万吨，环比下降1.51%。检修增加与出口改善对库存去化有积极作用。
• PVC利润整体较好
  PVC综合利润由3688元/吨降至3041元/吨，但因成本支撑及政策限制，价格下探空间有限。乙烯法利润因成本与成材端下跌而走弱，但整体仍保持较高水平。

期现分析

• 主力合约大幅下挫
  PVC09合约价格大幅下跌，从9010元降至8562元。价格下跌主要因交易逻辑迅速切换。
• 5-9月差走强，仓单量下降
  5-9月差上涨205至276，显示市场对远期价格预期有所提升。仓单量减少900张，显示部分套保盘离场。

政策与宏观经济

• 基建投资边际走强
  一季度狭义基建同比增速为8.5%，成为当前市场唯一亮点。中央财经委会议强调加强基础设施建设，释放积极信号。
• 房地产政策逐步放宽
  房地产投资增速为-2.4%，销售、新开工等数据走弱，但中央层面推动房企纾困，释放市场信心。
• 宏观政策宽松，但物流受阻
  虽然市场不缺流动性，但疫情反复导致物流不畅，影响政策效果。国务院提出保障物流畅通，促进产业链供应链稳定。

PVC平衡表

• 月度产量与需求
  2022年1-3月PVC产量与需求均有所波动，总产量为188.2万吨，总需求为167.0万吨，过剩量为9.9万吨。
• 出口与进口
  一季度PVC粉出口量为47.4万吨，出口保持高位。进口量偏低，主要来自中国台湾、日本、美国等地。

重点报告跟踪

• 《20220104PVC专题报告——能耗双控在电石和PVC上的几个关注点》
• 《20220124PVC专题报告——宏观因素在PVC定价中的作用》
• 《20220214PVC云评论——PVC：预期VS现实》
• 《20220221PVC专题报告——印度反倾销到期对我国PVC出口的影响》
• 《20220318PVC专题报告——基建可以乐观点》

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总结

PVC市场近期受到多重因素影响，价格走势偏弱，但基本面边际有所改善。供给端检修增加，需求端受疫情影响，整体偏弱，但出口有所改善。宏观层面政策放松，基建投资走强，房地产政策逐步放宽，对市场形成支撑。建议投资者关注宏观政策与供需变化，把握阶段性反弹机会。