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国债市场总结（2022年3月23日）

核心内容

2022年3月23日，中国期债市场在经历连续两天下跌后出现小幅回暖。主要期限国债利率有所下降，但整体市场情绪仍偏谨慎。国际市场上，欧债收益率普遍上涨，而美联储和日本央行的政策动向也对全球债市产生影响。

一、行情综述

• 期债市场表现：

  • 10年期主力合约上涨 $0.08%$
  • 5年期主力合约上涨 $0.05%$
  • 2年期主力合约持平（$0%$）

• LPR利率情况：

  • 1年期LPR报 $3.70%$，与上次持平
  • 5年期以上LPR报 $4.60%$，与上次持平

• 主要期限国债利率：

  • 1y：$2.21%$
  • 3y：$2.44%$
  • 5y：$2.61%$
  • 7y：$2.83%$
  • 10y：$2.84%$

整体来看，市场在LPR下调预期落空后有所反弹，但利率仍呈现下行趋势。

二、宏观要闻

1. 国内消息

• 央行逆回购操作：

  • 3月22日开展200亿元7天期逆回购操作，中标利率 $2.10%$
  • 当日有100亿元逆回购到期，净投放100亿元

• 苏州部分银行房贷利率下调：

  • 首套住房贷款利率降至 $4.6%$，与LPR持平
  • 仅限优质客户享受该优惠

• 《“十四五”现代能源体系规划》发布：

  • 推动风电、太阳能发电的大规模开发和高质量发展
  • 加快新型储能技术应用，推进电源侧储能发展
  • 推动碳排放权交易市场建设，实现从“双控”能耗到“双控”碳排放的转变

2. 国际消息

• 欧债收益率全线上涨：

  • 英国10y国债收益率涨7个基点至 $1.705%$
  • 法国10y国债收益率涨3.5个基点至 $0.956%$
  • 德国10y国债收益率涨3.7个基点至 $0.500%$
  • 意大利10y国债收益率涨1.4个基点至 $2.019%$
  • 西班牙10y国债收益率涨1.1个基点至 $1.417%$
  • 葡萄牙10y国债收益率涨2.3个基点至 $1.281%$

• 美联储政策动向：

  • 戴利指出通胀过高，可能实施紧缩性货币政策
  • 预计2022年底累计加息约190个基点，5月有50个基点加息的可能性达70%

• 日本央行表态：

  • 需要继续实施货币刺激措施，因通胀尚未达到 $2%$ 目标
  • 计划推出10万亿日元（约5320亿元）的额外刺激计划

• 欧央行观点：

  • 排除滞胀可能性，需关注第二轮通胀影响
  • 强调对大宗商品衍生品市场的监控

三、后市展望

• 流动性环境：

  • 货币净投放增加，资金利率下行，反映流动性趋松

• 市场情绪：

  • 期债做多力量减弱，但债市杠杆率上升，现券做多力量增强

• 政策预期：

  • 宽信用、宽货币格局有望延续
  • 短期降息屡次落空，市场信心受挫
  • 但经济悲观预期未改，降准降息预期仍存

• 操作建议：

  • 中长期期债维持中性态度
  • 短期可关注逢低做多机会

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