20250704-中邮证券-中文在线-300364.SZ-海外短剧规模放量_多模态AI应用商业化加速_5页_647kb

中文在线公司点评报告总结

公司财务表现

2024年公司实现营业收入11.59亿元，同比下降17.73%；归母净利润亏损2.43亿元，同比下降371.58%。主要由于海外短剧业务扩张投入大，版税和渠道成本上升。2025年一季度公司营业收入同比增长4.67%至2.33亿元，但归母净利润仍亏损0.88亿元，降幅收窄。

核心事件与业务发展

2025年4月，公司发布2024年年报及2025年一季报。2024年境外收入达3.03亿元，同比增长132.41%，反映海外短剧业务加速放量，预计后续利润将受益于规模效应。公司于2025年6月推出逍遥海外作者平台，提供AI辅助写作和出海变现全链路服务，支持全球创作者高效开发故事内容，并加强IP生态建设。同时，电影《罗小黑战记2》于2025年7月上映，并带动IP衍生品开发，如与泡泡玛特合作的联名潮玩，推动IP全链路开发模式。

投资建议

首次覆盖公司给予“增持”评级。预计2025-2027年营业收入分别为14亿元、15亿元和16亿元，同比增长率依次为21.10%、8.26%、7.90%；归母净利润预计从-0.88亿元增长至3.14亿元，同比增长率依次为105.84%、804.46%、144.64%。股价对应PE分别为1278倍、141倍和58倍。

主要风险

包括版权采集价格上涨、应收账款回收风险、盗版侵权风险以及AI产品商业化不及预期的风险，可能影响公司业绩增长和投资回报。