20240508-中航证券-中文在线-300364.SZ-深耕内容核心业务_全面加速AI布局_6页_2mb

中文在线（300364）总结

核心内容

中文在线是国内领先的数字文化内容产业集团，专注于数字内容的创作与分发。公司积极布局AIGC（人工智能生成内容）赛道，推动AI技术在内容创作与制作中的应用，同时深化国内外短剧业务布局，致力于构建全新的内容生态。

主要观点

• 业务布局：公司拥有原创平台、知名作家和版权机构，积累了超过560万种数字内容资源。此外，公司还推出了互动式视觉阅读平台Chapters，以及短剧平台“野象剧场”，并参股公司CMS，其推出的ReelShort在海外短剧市场表现突出。
• AI技术应用：公司自研“中文逍遥”数字内容智能生成模型，可实现一键生成万字小说、一张图写一部小说、一次读懂100万字小说等功能，已应用于短剧剧本创作，显著提升内容生产效率。
• 盈利改善：2023年公司实现营收14.09亿元，同比增长19.44%；归母净利润0.89亿元，同比增长124.71%。尽管2024Q1营收有所下滑，但公司通过费用优化提升了整体盈利能力。
• 投资建议：公司被首次评级为“买入”，预计2024-2026年归母净利润分别为1.16/1.31/1.53亿元，EPS分别为0.16/0.18/0.21元，对应PE分别为147/129/111倍。

关键信息

财务表现（2023年）

• 营收：14.09亿元，同比增长19.44%
• 归母净利润：0.89亿元，同比增长124.71%
• 毛利率：44.69%，同比下降5.20pct
• 费用率：48.04%，同比下降17.58pct
• 净利率：6.39%，同比提升36.81pct
• 主要业务收入构成：
  • 数字内容授权及其他相关产品：7.13亿元，占总营收50.58%
  • IP衍生开发产品：6.64亿元，占总营收47.11%，同比增长94.41%
  • 教育产品：0.26亿元，同比增长39.05%
  • 其他产品：0.06亿元，同比下降18.78%

2024Q1业绩

• 营收：2.23亿元，同比下降22.81%
• 归母净利润：-0.68亿元，同比下降83.94%
• 费用率：55.44%，同比下降12.41pct
• 毛利率：23.18%，同比下降25.61pct
• 净利率：-30.28%，同比下降17.62pct

业务增长预测（2024-2026年）

短剧业务

• 国内市场：依托“野象剧场”平台，公司已成功制作并播出多部精品短剧，如《招惹》《掌中独宠》等。
• 海外市场：参股公司CMS的ReelShort在海外市场表现亮眼，贡献了短剧出海赛道52%的下载量和48%的收入。

AI布局

• “中文逍遥”大模型：已应用于短剧剧本创作，训练数据集超过60TB，提升内容创作效率。
• 多模态内容：公司通过AI技术在有声书、漫画、动漫、视频等领域进行商业化落地，如AI主播录制的有声书时长已超过18万小时。

风险提示

• 政策变动风险：内容行业受政策影响较大，需关注政策变化对公司业务的影响。
• AIGC技术发展不及预期：AI技术的发展速度可能影响公司的内容生产效率和市场竞争力。
• 知识产权保护风险：内容创作与分发涉及版权问题，需加强知识产权保护。
• 海外业务拓展风险：海外市场拓展面临竞争和文化差异等挑战。
• 行业竞争加剧：随着AIGC技术的普及，行业竞争可能加剧，影响公司市场份额。

财务比率（2023年）

投资评级

• 公司评级：买入
• 行业评级：增持

研究团队介绍

• 中航证券社服团队：以基本面研究为核心，深度跟踪元宇宙、餐饮旅游、免税、医美、珠宝、教育等行业，挖掘价值牛股。

联系信息

• 分析师：裴伊凡、郭念伟
• 销售团队：李裕淇、李友琳、曾佳辉
• 公司地址：北京市朝阳区望京街道望京东园四区2号楼中航产融大厦
• 公司网址：www.avicsec.com
• 联系电话：010-59219558
• 传真：010-59562637