20210225-宝城期货-积极因素共振_后市沪胶料延续强势_24页_1mb

研究创造价值总结

核心内容概述

本报告分析了2021年2月国内橡胶市场走势，结合全球宏观经济形势、东南亚橡胶供应情况、中国橡胶产业政策变化及下游轮胎行业表现，预测3月国内橡胶期货市场将继续保持偏强走势。

主要观点

1. 橡胶价格强势上涨

• 节后归来，国内橡胶期货价格强势上行，沪胶2105合约最高涨至17280元/吨，创去年10月29日以来新高。
• 标胶2104合约也接连突破11000元/吨和12000元/吨，最高涨至12960元/吨。
• 原料供应紧张、宏观面乐观及轮胎行业需求回升是推动橡胶价格上涨的主要因素。

2. 宏观环境持续向好

• 全球流动性保持充裕，美联储将继续释放宽松政策，推动通胀预期升温。
• 疫情逐步得到控制，各国经济复苏预期增强，金融市场对宏观前景转为乐观。
• 中国宏观经济保持稳定，货币政策宽松，信贷支持实体经济力度增强，制造业与汽车产业表现良好。

3. 东南亚橡胶供应趋紧

• 东南亚天胶产区进入停割期，胶水产出减少，外盘报价走强。
• 国内云南、海南等产区也处于停割状态，短期内原料供应仍偏紧。
• 泰国启动“橡胶新鲜胶乳管理计划”，通过化学药剂延长保鲜期，进一步支撑胶市。

4. RCEP推动天然橡胶进口零关税

• 中国加入RCEP后，未来从东南亚地区进口天然橡胶有望实现零关税。
• 天然橡胶占轮胎原材料成本的41.6%，零关税将显著降低企业成本，对橡胶轮胎行业构成重大利好。

5. 重卡销量表现强劲

• 2021年1月重卡销量达18.9万辆，同比增长61.5%，创近6年同期最高水平。
• 销量增长主要得益于国三淘汰、治超政策、基建项目启动等因素。
• 预计2021年重卡市场仍将维持高位，销量有望达到130万辆。

6. 轮胎行业需求回升

• 春节假期后，轮胎企业开工率有望修复回升，山东地区全钢胎开工率预计3月上中旬提升至60%-65%，半钢胎提升至65%-70%。
• 多家轮胎企业宣布涨价，主要因原材料价格上涨及需求不减。
• 上市轮胎企业如赛轮轮胎、玲珑轮胎等股价表现良好，显示行业景气度提升。

7. 3月沪胶走势展望

• 预计3月国内橡胶期货市场将延续偏强格局，沪胶2105合约价格重心有望抬升至15000-17000元/吨区间。
• 标胶期货主力合约价格重心料在11500-13000元/吨区间内震荡整理。

关键信息

• 全球宏观经济：疫情控制与财政刺激政策推动全球经济复苏，大宗商品市场整体上涨。
• 中国橡胶市场：国内经济稳健复苏，社融增量高于预期，带动通胀预期升温。
• 原料供应：东南亚与国内产区进入停割期，短期内原料供应紧张。
• 政策利好：RCEP推动天然橡胶进口零关税，利好轮胎行业。
• 下游需求：重卡销量大幅增长，轮胎企业开工率回升，带动橡胶需求。
• 库存变化：期货库存维持低位，现货库存小幅上升，显示供应偏紧。

重要数据

橡胶产业影响因素

• 宏观面：疫苗接种进度、美联储政策、全球经济复苏预期。
• 基本面：东南亚与国内产区停割，原料供应紧张。
• 政策面：RCEP协定推动天然橡胶进口零关税，降低企业成本。
• 下游需求：重卡销量、轮胎开工率、车市回暖。

总结

2021年2月，全球及国内宏观经济环境向好，推动橡胶价格持续上涨。东南亚与国内产区停割导致供应紧张，叠加轮胎行业需求回升，进一步支撑胶价。RCEP协定的签署将带来天然橡胶进口零关税的利好，推动橡胶轮胎行业增长。展望3月，橡胶期货市场预计将继续维持偏强走势，价格重心有望上移。