原油周观点总结 2019年07月28日
核心内容
本周国际油价呈现企稳态势，布伦特原油收于63.39美元/桶，上涨1.47%；WTI原油收于56.16美元/桶，上涨0.95%；上海INE原油收于444.2元/桶，上涨3.62%。尽管上周国际油价连续下跌，但本周市场对霍尔木兹海峡紧张局势及美国原油库存下降做出反应，油价出现反弹。
主要观点
1. 霍尔木兹海峡安全形势紧张
- 伊朗扣押英国油轮“史丹纳帝国”号，作为对英国扣押伊朗油轮的报复。
- 事件引发国际关注，霍尔木兹海峡是全球最重要的石油运输通道之一，2018年运量约占全球石油海运总量的1/3，其中2/3目的地为亚洲。
- 该事件导致商船保险费用飙升8-10倍，增加航运成本。
- 尽管局势紧张，但各方表现相对克制，升级为军事冲突的可能性不大，但对原油供给仍存在潜在威胁。
2. 美国原油产量下降，库存回落
- 受飓风“巴里”影响，美国原油产量降至1130万桶/天，环比下降70万桶/天。
- 美国商业原油库存环比下降1083.5万桶，库欣地区库存小幅下降，但整体库存仍高于去年同期约10%。
- 市场对库存下降的反应平淡，认为主要为一次性因素，对油价支撑有限。
3. 需求预期偏弱
- 主要经济体经济数据疲软，贸易摩擦影响显现。
- 欧洲央行维持利率不变，释放降息信号，显示经济增长预期疲弱。
- IEA将2019年全球石油需求增长预期下调至每日110万桶，较上月减少10万桶。
4. 油价维持震荡走势
- 建议关注五条主线：
- 低估值、高股息率的一体化油气公司；
- 低估值兼具成长的民营大炼化标的；
- PDH类气头原料套利；
- 改革落地的主题性机会；
- 业绩增长明显并全方位发展氢能的华昌化工。
关键信息
市场动态
- 美国原油库存下降，但市场认为其为短期影响；
- 霍尔木兹海峡局势持续紧张，但各方未采取军事行动；
- 欧洲央行维持利率不变，释放降息信号；
- IEA下调2019年石油需求增长预期。
数据统计
| 指标 |
数值 |
占比% |
| 股票家数（只） |
48 |
1.3 |
| 总市值（亿元） |
20904 |
3.9 |
| 流通市值（亿元） |
19898 |
4.5 |
表格：本周国际原油市场大事件
| 时间 |
事件 |
| 7月24日 |
美国商业原油库存环比大幅减少1080万桶，但分析认为主要受飓风影响，为一次性因素。 |
| 7月25日 |
欧洲央行维持利率不变，释放降息信号，显示经济增长预期疲弱。 |
| 7月26日 |
美国第二季度GDP增速为2.1%，低于第一季度3.1%，但高于市场预期。 |
| 7月26日 |
伊朗扣押英国油轮，事件升级，引发国际关注，各方呼吁通过外交解决。 |
风险提示
- 地缘政治风险可能导致原油供给形势失控；
- 经济衰退可能引发原油需求下降。
分析师信息
王强
- 招商证券研发中心董事，石化行业首席分析师；
- 教育背景：浙江大学工学学士、硕士，意大利管理硕士；
- 工作经历：2年石化企业运营经验，7年证券研究经验；
- 曾就职于湘财证券、银河证券、中信建投证券研究部；
- 2017年2月加入招商证券；
- 所在团队曾多次获得新财富和水晶球石油化工行业第一名。
李舜
- 石化行业分析师；
- 教育背景：清华大学工程管理硕士；
- 工作经历：6年石化化工实业经验，曾在多个市场信息咨询机构任职；
- 2016年5月加入招商证券，从事石油化工领域行业研究。
投资评级定义
公司短期评级
| 等级 |
定义 |
| 强烈推荐 |
公司股价涨幅超基准指数20%以上 |
| 审慎推荐 |
公司股价涨幅超基准指数5%-20%之间 |
| 中性 |
公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间 |
| 回避 |
公司股价表现弱于基准指数5%以上 |
行业投资评级
| 等级 |
定义 |
| 推荐 |
行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数 |
| 中性 |
行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数 |
| 回避 |
行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数 |
重要声明
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