20220410-广州期货-一周集萃_粕类_4月USDA基本符合预期_菜粕支撑强于豆粕_9页_1mb

研究报告总结：粕类

核心内容

本报告聚焦于4月份粕类市场走势，分析了豆粕与菜粕的行情回顾、供给与需求变化、库存情况、成本利润、价差表现以及行业动态。重点指出市场关注点从南美天气炒作转向美豆，同时分析了进口大豆到港、疫情、地缘政治等因素对市场的影响。

主要观点

• 行情回顾：
  本周粕类整体止跌反弹，基本符合市场预期。豆粕09合约周度上涨1.89%，菜粕09合约周度上涨3.34%。

• 供给变化：

  • 南美大豆减产已成定局，但美豆种植面积扩大，播种面积上调至9095.5万英亩，同比上涨4.31%。
  • 美豆出口上调24.3%，大豆CNF进口价上涨1.8%。
  • 巴西大豆装船量增加至41.36万吨，显示出口逐步恢复。
  • 美豆压榨量环比下调9.4%，全国油厂压榨量周度下降9.8%。

• 需求情况：

  • 生猪养殖仍处于亏损阶段，对豆粕维持刚需补库，但下游成交量清淡。
  • 生猪存栏维持高位，饲料产量稳定，显示需求端压力有限。

• 库存表现：

  • 豆粕及菜粕库存延续低位运行，豆粕库存周度上涨4.6%至32.4万吨，菜粕库存周度下跌8.9%。

• 成本与利润：

  • 进口油菜籽压榨利润亏损为-278.8元/吨，大豆压榨利润周度下跌6.3%。
  • 油厂大豆短缺问题持续，压榨不及预期，进一步加剧了库存偏低的情况。

• 价差与基差：

  • 菜粕基差走阔至190，豆粕基差缩窄至626.3。
  • 豆粕5-9合约价差走阔至91，菜粕5-9合约价差走阔至304。

• 市场展望：

  • 南美大豆减产及天气炒作因素已被市场消化，市场关注点转向美豆。
  • 四五月份进口大豆到港将缓解油厂大豆短缺，供应偏紧格局或有所改善。
  • 菜粕受加拿大减产及俄乌局势影响，需求增加，库存偏低，支撑较强。

关键信息

• 市场关注重点：4月份后市场关注重点从南美天气炒作转向美豆，尤其是USDA供需报告及出口数据。
• USDA报告：4月USDA供需报告基本符合市场预期，全球大豆库存小幅下调，美豆出口上调，推动价格上涨。
• 疫情与开工：疫情反复导致油厂开工受影响，压榨不及预期，豆粕库存低位运行。
• 菜粕支撑：菜粕受加拿大减产及俄乌局势影响，需求增加，库存偏低，支撑强于豆粕。
• 操作建议：
  • 豆粕短期易跌难涨，关注3950附近点位压力。
  • 菜粕短期维持高位震荡，支撑较强。
• 风险因素：美豆出口、巴西出口、地缘政治、大豆抛储、疫情等。

附录：相关报告与图表

• 相关报告：

  • 2022.4.1《广州期货粕类一周集萃》：供应或能逐渐缓解，粕类短期预计易跌难涨。
  • 2022.2.18《广州期货粕类一周集萃》：美豆继续上移，稻类短期维持高位震荡。
  • 2022.1.14《广州期货粕类一周集萃》：南美天气仍是核心因素，短期粕类下跌有限。
  • 2021.12.10《广州期货油脂油料一周集萃》：USDA供需报告偏中性，粕类油脂维持震荡整理。
  • 2021.11.15《广州期货油脂油料日评》：下游需求增加，油脂短期维持偏强震荡。

• 图表目录：

  • 图表1：粕类及相关品种市场交易表现（4.1-4.8）
  • 图表2：豆粕09合约价格上涨，持仓增加
  • 图表3：菜粕09合约价格上涨，持仓增加
  • 图表4：美豆当周出口周度上调24.3%
  • 图表5：大豆CNF进口价周度上涨1.8%
  • 图表6：美豆2月压榨量环比下调9.4%
  • 图表7：三月巴西大豆装船量增加至41.36万吨
  • 图表8：全国油厂大豆压榨量周度下降9.8%
  • 图表9：美豆粕产量2月环比下调9.2%
  • 图表10：加拿大油菜籽装船量环比减少73%
  • 图表11：油厂油菜籽压榨量周度下调至3万吨
  • 图表12：2022年美国种植意向报告
  • 图表13：生猪自繁自养养殖利润亏损为512元/头
  • 图表14：生猪存栏维持高位
  • 图表15：饲料产量较稳定
  • 图表16：豆粕日度提货量周度上涨11.8%
  • 图表17：油厂菜粕库存周度下跌8.9%
  • 图表18：豆粕库存为32.4万吨，周度上涨4.6%
  • 图表19：进口油菜籽压榨利润亏损为-278.8元/吨
  • 图表20：大连进口大豆压榨利润周度下跌6.3%
  • 图表21：菜粕基差走阔至190
  • 图表22：豆粕基差缩窄至626.3
  • 图表23：豆粕5-9合约价差走阔至91
  • 图表24：菜粕5-9合约价差走阔至304

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