20250422-中航证券-海南华铁-603300.SH-全面拥抱AI_智算订单有望逐步释放_4页_1mb

海南华铁（603300）公司研究总结

核心内容

海南华铁是国内领先的设备运营商，致力于通过大数据、物联网等技术推动租赁行业互联网化、数字化、智能化。2024年7月，海南控股完成对公司并购，助力其战略布局AI产业。公司积极转向新质生产力产业，加大在算力租赁、低空经济等领域的投入，已获得大额算力租赁服务合同，有望通过供应链金融服务于新质生产力，开辟第二增长曲线。

主要观点

• 业务转型：公司积极拥抱AI产业，通过融资租赁方式采购硬件设备，部署至智算中心机房，向客户提供裸金属、虚拟化等形式的算力服务。
• 管理层变动：公司正式成立数智科技事业部，由席明贤先生出任首席数据官并兼任事业部负责人。席明贤先生在AI产业链中具有丰富的管理经验和行业资源，预计将加速公司智算业务发展。
• 财务表现：公司2025-2027年预计实现归母净利润分别为9.60亿元、12.19亿元、13.50亿元，当前股价对应PE分别为22.10、17.41、15.71倍，给予“买入”评级。
• 收入增长：公司算力租赁业务发展迅速，合同金额从2024年11月的24.75亿元增长至2025年3月的66.7亿元，预计未来三年将持续释放收入。

关键信息

算力租赁业务进展

• 公司已累计签计算力服务合同金额在2024年11月11日为24.75亿元，截至2025年3月18日，合同金额快速增长至66.7亿元。
• 公司已累计交付智算设备超11亿元，2025年3-4月交付设备近5亿元，后续将根据客户计划逐步交付。

投资建议

• 投资评级为“买入”，预计未来六个月的投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上。

财务数据与估值

• 营业收入：预计2025-2027年分别为6948.61亿元、8659.02亿元、9536.79亿元。
• 归母净利润：预计2025-2027年分别为960.17亿元、1218.93亿元、1350.38亿元。
• 市盈率（PE）：预计2025-2027年分别为22.10倍、17.41倍、15.71倍。
• 市净率（PB）：预计2025-2027年分别为2.99倍、2.56倍、2.21倍。
• 净资产收益率（ROE）：预计2025-2027年分别为13.55%、14.71%、14.05%。

风险提示

• 算力需求放缓的风险。
• 算力设备交付进度不及预期的风险。
• 行业竞争加剧的风险。
• 高端算力芯片获取难度增加的风险。

业务拆分与增长预测

• 高空作业平台：预计2025-2027年收入分别为47.33亿元、54.43亿元、59.87亿元。
• 建筑安全支护设备租赁服务：预计2025-2027年收入分别为11.27亿元、11.27亿元、11.27亿元。
• 其他业务：预计2025-2027年收入分别为0.88亿元、0.88亿元、0.88亿元。
• 算力租赁：预计2025-2027年收入分别为10.01亿元、20.01亿元、23.35亿元。

财务报表与财务指标

• 资产负债表：公司资产总计预计2025-2027年分别为27428.15亿元、29786.84亿元、30061.11亿元。
• 现金流量表：公司经营性现金净流量预计2025-2027年分别为3774.10亿元、4531.89亿元、4792.05亿元。
• 利润表：公司净利润预计2025-2027年分别为1009.32亿元、1281.33亿元、1419.50亿元。
• 主要财务比率：公司毛利率预计2025-2027年分别为41.26%、40.30%、39.05%；净利率预计分别为14.53%、14.80%、14.88%；ROE预计分别为13.55%、14.71%、14.05%。

投资评级与行业评级

• 公司投资评级：买入。
• 行业投资评级：增持，若未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数。

研究团队介绍

• 首席分析师：赵晓琨，十六年消费电子及通讯行业工作经验，专注于半导体及硬科技、智慧汽车及机器人、新能源等领域。
• 分析师：刘牧野，约翰霍普金斯大学机械系硕士，2022年1月加入中航证券，拥有高端制造、硬科技领域的投研经验。

联系方式

• 销售团队：
  • 陈艺丹，18611188969，chenyd@avicsec.com，S0640125020003
  • 李裕淇，18674857775，liyuq@avicsec.com，S0640119010012
  • 李友琳，18665808487，liyoul@avicsec.com，S0640521050001
  • 李若熙，17611619787，lirx@avicsec.com，S0640123060013

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