20150623-申万宏源-晨会纪要（申银万国篇）_25页_1mb

报告摘要

申万宏源晨会纪要总结（2015年6月23日）

核心内容概述

2015年6月23日的申万宏源晨会重点分析了市场震荡情况、风格变化趋势以及行业投资机会。整体来看，市场出现显著下跌，尤其是上证指数和创业板指数跌幅远超预期，反映出市场情绪的波动和风险偏好的下降。同时，报告强调了下半年“互联网+”、国企改革和“十三五”规划等主题投资机会的持续性，并建议投资者关注具有战略意义的行业和公司。

主要观点与关键信息

一、市场表现与风格变化

指数表现：
- 申万A指收盘5347点，跌幅-3.4%（1日）和-10%（5日）。
- 上证指数收盘4478点，跌幅-6.4%（1日）和-13%（5日）。
- 沪深300收盘4637点，跌幅-5.9%（1日）和-13%（5日）。
- 香港恒生指数收盘2683点，涨幅0.54%（1日）和-1.6%（5日）。
- 香港国企指数收盘1323点，跌幅-0.2%（1日）和-5.3%（5日）。
风格指数：
- 大盘指数跌幅-5.75%（1日），-0.38%（1个月），35.64%（6个月）。
- 中盘指数跌幅-6.74%（1日），9.11%（1个月），71.65%（6个月）。
- 小盘指数跌幅-6.66%（1日），13.83%（1个月），93.04%（6个月）。
风格变化：
- 市场风格由之前的“小市值股票主导”逐渐趋于“均衡”。
- 小股票选股成功率下降，大股票未出现逻辑上的明显优势。
- 预计这种风格均衡将持续，但不会出现“风格切换”。
市场下跌原因：
- MLF部分续作引发对货币政策宽松的担忧。
- 新股发行导致阶段性资金紧张。
- 场外配资清理影响市场风险偏好。
- 多种因素共振放大了市场调整的幅度。
未来展望：
- 无法找到牛转熊的逻辑，只是阶段性休整。
- 下半年大概率仍是代表未来的Alpha牛市。
- 市场调整可能在8~9月达到高峰。

二、重点推荐行业与主题

“互联网+”仍是核心主题：
- 重点关注互联网+龙头公司，以及传统行业中市值约200亿的公司。
- 重点行业包括机械、化工、有色金属，关注国企改革、工业4.0、新材料、厄尔尼诺等主题。
“十三五”规划布局方向：
- 安全主题：包括军事装备安全、粮食安全、信息安全。
- 养老：现代服务业中重要方向。
- 区域“十三五”：上海、西藏、一带一路、长江经济带等。
高送转与年中投资机会：
- 关注年中高送配事件，建议提前布局相关投资机会。
其他主题：
- 厄尔尼诺：关注农产品价格波动带来的投资机会。
- 军工改革：关注国企改革、军工央企整合带来的投资机会。
- 智能制造：围绕《中国制造2025》布局智能制造相关企业。

三、重点推荐公司

1. 航空行业

南航、东航、国航：上调盈利预测，建议关注“一带一路”及“迪士尼”相关主题。
盈利预测：
- 南航：2015年归属净利51.02亿元，同比增长124%。
- 东航：2015年归属净利47.43亿元，同比增长132%。
- 国航：2015年归属净利48.88亿元，同比增长82%。
估值：
- 南航PE为13.98倍，东航PE为13.92倍，国航PE为16.07倍。
上调评级：南航、东航评级上调至“买入”。

2. 医药生物行业

重点公司：恒瑞医药、康美药业、云南白药、复星医药、华海药业、人福医药等。
投资策略：注重保卫已有胜利果实，关注基本面扎实、估值合理的公司。
板块表现：2015年年初至今上涨84.9%，跑赢大盘17.2个百分点。

3. 环保公用行业

PPP模式推进：政府推动PPP贷款快速通道，强化社会资本权益保障。
电改进入攻坚期：关注输配电价成本监审、清洁能源开发等。
重点推荐：红相电力、桂东电力、广安爱众、ST乐电、郴电国际、粤电力A、长江电力、湖北能源、福能集团等。

4. 军工机械行业

政策支持：围绕“十三五”规划、军工改革、央企整合等展开。
重点公司：
- 中国卫星、航天动力、航天长峰、银河电子、中海达、常发股份、积成电子、高德红外、佳士科技、瑞凌股份、东方精工等。
行业催化：中俄高铁合作、AP1000核电主泵工程成功、核电“华龙一号”项目开工等。

5. 汽车后市场与智能驾驶

金固股份：受益于后市场“汽车超人”模式，预计2015-2016年净利润1.52亿、3.08亿，维持“买入”评级。
行业趋势：汽车后市场O2O平台发展迅速，公司具备较强的资源整合能力。

6. 智慧城市

易华录：与地方政府合作推进智慧城市建设，重点布局智慧公安、智慧交通、智慧养老等。
盈利预测：2015-2017年EPS分别为0.69元、1.05元、1.55元，维持“买入”评级。

7. IVD行业

科华生物：国内IVD龙头企业，受益于国家诊断试剂行业的高增长及进口替代。
外延扩张：方源资本入主后，公司有望在化学发光、分子诊断、POCT等领域实现突破。
维持“增持”评级。

四、其他重点信息

次新股：继续关注次新股投资机会，是寻找未来重仓股的重要方向。
高送转主题：临近半年报，关注高送转相关公司。
注册制预期：注册制推进将带来再融资市场活跃，值得关注。
美联储加息：可能对市场造成一定影响，需警惕。
降准预期：若市场持续调整，降准可能成为缓解风险偏好的重要手段。
厄尔尼诺影响：
- 对部分农产品（如大豆）有利，对玉米、小麦等不利。
- 对白糖、天然橡胶等产量带来负面影响，推升价格。
- 建议关注南宁糖业、中粮屯河、益生股份、民和股份、雏鹰农牧、正邦科技、华英农业、牧原股份、登海种业、隆平高科等。

五、今日预期调整

股票代码	简称	研究员	调整前EPS（15/16/17）	调整后EPS（15/16/17）	原评级	新评级
002014	永新股份	周海晨	0.577/0.740/	0.549/0.675/0.826/	买入	买入
002022	科华生物	杜舟	0.924/1.115/	0.710/0.882/1.075/	增持	增持
002488	金固股份	陈建翔	0.444/1.111/2.211	0.328/0.749/1.515	买入	买入