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金融债2026年年度策略：源头活水，交易为王

投资摘要

• 市场定位：金融债已成为非银机构投资的第一大板块，兼具安全性和流动性优势。
• 核心策略：2026年金融债投资应以交易策略为主，关注期限利差机会、信用下沉、久期管理等。
• 板块排序：银行二永债 > 券商次级债 > AMC债 > 保险次级债 > 商租债 > 金租债。
• 风险提示：尾部信用风险、利率波动、政策变化是主要风险。

各板块核心策略

银行二永债

• 博弈大行期限利差：3Y、5Y、7Y大行二永债与1Y品种期限利差处于历史高位，可耐心持有待利差收窄。
• 信用下沉机会："股份级城商银行+信用瑕疵+中等久期"和"强区域+小体量银行"债券具性价比。

券商次级债

• 3Y品种比价优势：3Y券商次级债收益率较3Y大行二永债高5-20BP，期限利差较厚，可压缩交易。

AMC债

• 核心底仓选择：头部AMC债（如长城资产）具较高信用和收益率。
• 区域机会：可关注中西部地区AMC债，如益航资产、川发资产、中原资产。

2026年供给展望

• 二永债供给：国有行、股份行、城商行、农商行2026年合计发行规模约1.35万亿元，净融资1820亿元。
• 券商债：发行规模回升，净融资显著增长。
• 保险债：头部险企永续债发行规模创历史新高。

风险管理

• 赎回风险：2026年弱资质银行二永债密集行权期，关注不赎回事件。
• 保险风险：天安财险等弱资质险企存在违约风险。
• 宏观风险：债市窄区间高波动，利率政策变化需密切关注。

行业评级

金融债板块中性评级，指数表现与沪深300指数相比处于-10%至+10%区间。