20201020-西南证券-康辰药业-603590.SH-业绩逐步回升_募投布局骨科抗癌新领域_5页_1mb

业绩逐步回升，募投布局骨科抗癌新领域总结

核心内容

公司2020年前三季度业绩受到疫情影响，但随着疫情缓解，业绩逐步回升。公司主营产品“苏灵”作为国内血凝酶临床止血药物市场唯一的国家一类新药，具有较高的毛利率和良好的竞争格局，其专利保护期至2029年，保障了公司未来一段时间的市场优势。

主要观点

• 业绩逐步改善：公司2020年前三季度营业收入和归母净利润分别同比下降27.5%和30.41%，但降幅逐步收窄，第四季度有望恢复至去年同期水平。
• 产品线丰富：公司通过非公开发行募集资金10.6亿元，用于KC1036创新药物研发项目及收购特立帕肽的商业运营权，从而拓展产品线，增强市场竞争力。
• 外延拓展助力增长：公司已成功收购特立帕肽，获得其在中国境内、中国香港、新加坡、马来西亚及泰国的永久独家商业运营权，预计2021年起为公司带来收入增长。
• 创新药物布局：公司正在研发多个靶向抗肿瘤领域的一类创新药，包括CX1003、CX1026和KC1036，其中KC1036和CX1003已进入一期临床，为公司未来增长奠定基础。
• 盈利预测：公司2020-2022年EPS分别为1.29元、1.58元、1.74元，PE分别为31倍、25倍和23倍，显示出良好的市场预期。

关键信息

财务数据

分业务收入及毛利率

风险提示

• 市场竞争风险
• 药品价格下行风险
• 新药研发风险

投资建议

分析师维持“买入”评级，认为公司内生增长和外延并购将带来未来收入快速增长，且公司产品线丰富，具有良好的发展前景。

财务分析指标

公司产品线与研发进展

• 主要产品：注射用尖吻蝮蛇血凝酶（“苏灵”），作为国内唯一国家一类新药，价格是同类仿制药的3倍，毛利率保持高位。
• 新药研发：CX1003、CX1026和KC1036等多个项目，均为靶向抗肿瘤领域的一类创新药，KC1036和CX1003已进入一期临床。
• 代理产品：三季度报产受理，预计2020年销量同比增长10%，毛利率为2%。

总结

公司虽受疫情影响，但业绩逐步恢复，未来增长潜力大。通过募投项目和外延并购，公司成功拓展骨科市场，丰富产品线，增强市场竞争力。分析师维持“买入”评级，认为公司具备良好的发展前景。