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合成橡胶周报（2024223）总结

核心观点

• 中性偏多：盘面BR价格上涨，月差转为B结构；基本面多空交织，供需矛盾局部缓解。
• 价格预期：后市走势区间震荡偏强，需关注库存及成本变化。

基本面分析

1. BR（丁苯橡胶）

   • 消费：2月为淡季，但厂内库存大幅增加（空），成本增加+毛利倒挂（多）。
   • 库存：港口库存环比上升（空），但基差贴水（多）。
   • 价差：04-05月差缩窄至20元/吨，同比减少60吨，月差中性。

2. 顺丁橡胶

   • 供应：新增产能投放（多），但进口利润环比增加（空）。
   • 消费：1月消费环比增量（多），但2月进入淡季；工厂库存大幅增加（空）。
   • 利润：生产毛利倒挂（空），产能利用率已高位运行（多）。
   • 库存：厂内库存及港口库存处于近年高位（空）。

3. 丁二烯

   • 供应端：利润良好，产能利用率上升（多），但进口利润扩大（空）。
   • 需求端：下游SBS/ABS需求恢复（多），但库存压力大（空）。

价差与套利分析

1. 顺丁橡胶

   • 标品-非标价差收窄至200元/吨（多，回归正常水平）。
   • 顺丁-丁苯价差缩窄至0元/吨（中性，竞争加剧）。

2. 对冲关系：

   • BR基差贴水（-275元/吨）、月差缩窄，对冲套利窗口受限。
   • 进出口价差扩大（空），进口利润改善，需关注国内外价差持续性。

操作建议

• BR：短期震荡偏强，关注176万吨库存压力。
• 顺丁橡胶：库存积压+消费淡季，重心下移风险增大，需警惕短线回调。

声明

• 数据截至2024年2月23日。
• 分析基于多种因素判断，实际行情需结合市场动态调整。