20220901-德邦证券-芯碁微装-688630.SH-定增扩产_新布局设备产业化时机已至_4页_667kb
报告摘要
芯碁微装(688630.SH) 详细总结
核心内容概述
芯碁微装是一家专注于直写光刻设备研发与生产的高科技企业，其产品广泛应用于PCB和泛半导体领域。公司近期公告拟通过定增不超过8.3亿元用于拓展新能源领域扩产、实现IC载板和类载板量产产业化，以及加强关键子系统和核心零部件的自主研发。分析师陈海进对该公司给予“买入”评级，认为其未来成长潜力较大，受益于行业技术升级和国产替代趋势。
主要观点
- 技术优势显著：公司直写光刻设备在曝光精度和产能效率方面已达到国内领先、国际主流水平。
- 新领域拓展：定增资金将用于新能源光伏、新型显示、PCB阻焊层及引线框架等领域的设备产业化，提升市场覆盖能力。
- 高端化升级：公司持续提升技术能力，PCB线路层设备曝光精度由8um提升至6um，具备覆盖大部分IC载板市场的潜力。
- 国产替代机遇：随着内资PCB厂商扩产IC载板产能，公司有望提升本地化配套供应能力，进一步拓展市场份额。
- 盈利预测积极：预计公司2022-2024年营收分别为8.00/12.02/17.08亿元，归母净利润分别为1.57/2.37/3.33亿元，PE分别为56/37/26倍，显示公司估值逐步下降，成长性良好。
关键信息
公司基本信息
- 当前价格：72.50元
- 总股本：120.80百万股
- 流通A股：65.72百万股
- 52周内股价区间：41.30-105.97元
- 总市值：8,758.00百万元
- 总资产：1,303.75百万元
- 每股净资产：7.99元
投资建议
- 评级：买入
- 理由：公司作为直写光刻设备龙头厂商，持续受益于所在设备市场高增长，且产业化应用时机成熟。
风险提示
- 下游扩产进度不及预期
- 设备研发不及预期
- 核心零部件供应风险
财务数据与预测
财务指标预测
| 指标 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入（百万元） | 492 | 800 | 1,202 | 1,708 |
| 净利润（百万元） | 106 | 157 | 237 | 333 |
| 每股收益（元） | 0.94 | 1.30 | 1.96 | 2.75 |
| 毛利率（%） | 42.8 | 41.8 | 44.9 | 44.2 |
| 净利润率（%） | 21.6 | 19.6 | 19.7 | 19.5 |
| 净资产收益率（%） | 11.4 | 15.1 | 19.6 | 22.8 |
| 资产回报率（%） | 8.4 | 9.6 | 11.3 | 11.9 |
| 投资回报率（%） | 9.3 | 11.7 | 15.3 | 16.4 |
估值指标（基于2022年9月1日收盘价）
| 指标 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|
| P/E | 75.56 | 55.81 | 37.01 | 26.32 |
| P/B | 9.22 | 8.42 | 7.24 | 6.01 |
| P/S | 17.79 | 10.94 | 7.28 | 5.13 |
| EV/EBITDA | 80.92 | 52.95 | 34.01 | 24.93 |
| 股息率（%） | 0.3 | 0.6 | 0.8 | 1.0 |
现金流量表预测
| 指标 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|
| 经营活动现金流（百万元） | 30 | -73 | -24 | -36 |
| 投资活动现金流（百万元） | -339 | -37 | -37 | -35 |
| 融资活动现金流（百万元） | 429 | 54 | 24 | 97 |
| 现金净流量（百万元） | 121 | -56 | -37 | 27 |
项目投资情况
定增项目内容
| 项目名称 | 投资额（亿元） | 预计产能（台/套） | 目标领域 |
|---|---|---|---|
| 直写光刻设备产业应用深化拓展项目 | 3.2 | 210 | 新能源光伏、新型显示、PCB阻焊层 |
| IC载板、类载板直写光刻设备产业化项目 | 2.3 | 70 | IC载板、类载板 |
| 关键子系统、核心零部件自主研发项目 | 2.5 | - | 关键子系统、核心零部件 |
分析师与研究助理简介
- 陈海进：电子行业首席分析师，6年以上电子行业研究经验，曾任职于民生证券、方正证券、中欧基金等，南开大学国际经济研究所硕士。
- 陈妙杨：电子行业研究助理，上海财经大学金融硕士，覆盖PCB、面板、LED等领域。
投资评级说明
- 买入：相对强于市场表现20%以上；
- 增持：相对强于市场表现5%~20%；
- 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动；
- 减持：相对弱于市场表现5%以下。
法律声明
本报告仅供德邦证券客户使用，不构成投资建议。报告中的信息和观点基于公开资料，分析师不保证其准确性或完整性。投资有风险，入市需谨慎。
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
