20260104-华联期货-油脂周报_高频数据显示马棕12月出口疲软_油脂短期或宽幅震荡_25页_661kb

华联期货油脂周报总结

核心内容概览

本周油脂市场整体呈现震荡走势，主要受马棕出口疲软及库存累积影响，短期走势偏弱。同时，国内大豆、菜籽及棕榈油的供需关系亦对市场产生重要影响。以下为详细分析：

---

一、基本面观点

1. 豆油

• 供应端：南美巴西主产区近期降雨良好，有利于已播大豆生长；阿根廷核心产区未来两周降雨较少或一般，需密切关注。
• 需求端：国内豆油市场供需相对平衡，但需关注进口大豆及压榨量变化。

2. 棕榈油

• 产量：SPPOMA数据显示，马棕12月产量环比减少8.07%。
• 出口：ITS和AmSpec数据显示，12月出口量环比分别减少5.8%和5.2%，出口疲软利空棕榈油。
• 库存：预计12月马棕继续累库，库存拐点延迟至1月后。

3. 菜油

• 供应端：第一船澳菜籽尚未通关，国内菜籽供应偏紧。
• 中长期：全球菜籽供应充足，压制菜油上涨空间。

4. 总体展望

• 在马棕出口疲软的背景下，预计油脂短期或以宽幅震荡为主。

---

二、策略观点与展望

1. 单边策略

• 棕榈油：建议05合约支撑位参考8200-8300点；期权方面建议暂观望。
• 豆油、菜油：暂无明确单边操作建议。

2. 套利策略

• 品种间价差（豆棕、菜棕、菜豆）均宽幅震荡，建议暂观望。

3. 风险因素

• 关注各国生柴政策、东南亚棕榈油产量及出口情况、中国进口菜籽政策及原油价格走势。

---

三、产业链结构

• 图表：提供了一张产业链结构图，但未明确内容，需结合其他部分理解整体供需关系。

---

四、期现市场分析

1. 期货主力合约

• 豆油：上周震荡偏强，上涨主要因马棕12月前25日产量大幅下降。
• 棕榈油：走势与豆油类似，但受出口疲软影响，短期偏弱。

2. 品种间价差

• 豆棕价差：宽幅震荡，建议暂观望。
• 菜棕价差：宽幅震荡，建议暂观望。
• 菜豆价差：宽幅震荡，建议暂观望。

3. 现货价差

• 广东区域豆棕价差：震荡偏弱。
• 广东区域菜豆价差：震荡偏弱。

4. 现货基差

• 天津一级豆油基差：震荡偏弱。
• 广东24度棕榈油基差：震荡偏弱。

---

五、供给端分析

1. 马棕月度数据

• 产量：11月毛棕榈油产量较前月减少5.30%，较市场预期略低。
• 消费：消费量环比增长31.84%，显示国内需求强劲。
• 出口：出口量大幅下滑28.13%，对价格形成压力。
• 库存：11月底库存较前月增加13.04%，至283.54万吨，超预期累库，利空棕榈油价格。

2. 国内大豆及豆油

• 进口量：近期大豆进口量稳定，港口库存量变化不大。
• 压榨量：豆油压榨量维持在合理区间，库存略有下降。

3. 国内菜籽及菜油

• 进口量：菜籽进口量维持在较低水平，港口库存为0万吨。
• 压榨量：菜油压榨量稳定，库存小幅下降。

4. 国内棕榈油

• 进口量：12月棕榈油进口量有所波动，需关注后续数据。

---

六、需求端分析

• 成交量：国内豆油、菜油、棕榈油成交量均呈现震荡态势，市场活跃度一般。
• 整体趋势：需求端未出现明显放量，市场仍以观望为主。

---

七、库存分析

1. 国内豆油库存

• 截至2025年12月26日，全国重点地区豆油商业库存108.9万吨，环比减少3.45万吨，降幅3.07%；同比增加12.27万吨，涨幅12.70%。

2. 国内棕榈油库存

• 截至2025年12月26日，全国重点地区棕榈油商业库存73.41万吨，环比增加3.41万吨，增幅4.87%；同比增加20.57万吨，涨幅38.93%。

3. 国内菜油库存

• 截至2025年12月26日，沿海地区主要油厂菜籽库存为0万吨，菜油库存为0.4万吨，环比略有下降。

---

八、盘面进口利润

• 棕榈油：1月船期24度棕榈油盘面进口利润为-139元/吨，显示进口成本较高，对价格形成压制。

---

九、免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。
• 研究员承诺报告内容客观、独立，不涉及任何利益输送。