2024-03-11-彭博-亚洲利率2024年展望报告_24页_3mb

亚洲利率 2024 年展望目录

02 需要关注的问题

• 利率曲线变化：多数亚洲利率曲线呈牛陡（短端下降速度快于长端）。
• 政策灵活性：亚洲央行可能更灵活实施货币政策。
• 日元例外：日本或退出负利率政策，曲线可能熊陡。

03 宏观和政策背景

• 央行政策持续高位：大部分央行将政策利率维持在较高水平更长时间。
• 通胀治理难度：消除通胀可能需要较长时间，需政策保持紧缩。
• 全球增长支撑亚洲债市：亚洲多数央行加息周期结束，政府债总回报率或转正。

05 亚洲 vs. 美国

• 美债曲线影响：亚洲利率曲线走势与美债收益率曲线相关，尤其在短端。
• 长期支撑：美债曲线长端将对韩国、中国台湾等市场产生支撑。
• 日本例外：美债收益率曲线倒挂可能限制韩国韩美利率差距的缩小。

07 总回报率

• 新兴亚洲政府债回报率：2024年预期转为正值，受久期及汇率回报贡献。
• 汇率与对冲：美元投资者对冲成本下降，但亚洲债吸引力不低于其他新兴市场。

09 日本

• YCC政策逐步退出：10年期日国债收益率可能上探1-2%。
• 曲线熊陡：长端利率上升速度超过短端，短端由政策利率锚定。
• 技术支撑：10年期收益率在2.61%附近可能获得支撑。

10 中国

• 政策工具使用：央行降准降息的可能性，但降息空间受限。
• 财政刺激增强：基建投资将提升境内外需求，缓解去库存压力。
• 收益率波动：10年期国债收益率可在2.65%-2.72%区间震荡。

13 其他亚洲利率市场

• 台湾利率政策：可能保持中性，政府债收益率曲线或保持熊陡。
• 韩国通胀压力：持续的通胀使韩国央行可能推迟降息。
• 资金流入机会：韩国国债纳入富时罗素将吸引部分外资。