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金融工程：期指进一步“松绑”调整点评总结

核心内容

2018年12月12日，中金所发布公告，经中国证监会批准，自2018年12月3日结算时起，对股指期货相关交易规则进行了调整。此次调整主要包括以下三方面内容：

1. 交易保证金标准调整

   • 沪深300和上证50股指期货交易保证金比例从15%降至10%。
   • 中证500股指期货交易保证金比例从30%降至15%。

2. 日内过度交易监管标准调整

   • 日内过度交易行为的监管标准上限从20手提高至50手。
   • 套期保值交易开仓数量不受此限制。

3. 平今仓交易手续费调整

   • 平今仓交易手续费从万分之六点九（0.069%）降至万分之四点六（0.046%）。

主要观点

此次调整旨在通过降低交易成本和放宽交易限制，提升股指期货市场的流动性与活跃度，具体影响如下：

• 流动性提升：平今仓手续费的降低将吸引更多CTA（商品交易顾问）和短线交易者的参与，有助于缓解长期贴水现象。
• 资金效率提高：保证金比例的下调可提高资金的使用效率，为对冲产品提供更大的规模空间，从而提升其收益率。
• 交易规模扩大：日内开仓手数的放宽，将鼓励CTA和对冲产品的进一步发展，预计其规模有望扩大。

关键信息

• 调整时间：2018年12月3日结算时起。
• 调整对象：沪深300、上证50、中证500股指期货。
• 调整背景：此前股指期货交易规则较为严格，限制了市场参与者的交易行为，影响了市场的流动性。
• 风险提示：
  • 政策变动风险
  • 市场波动加剧风险

表格摘要

项目	沪深300股指期货	中证500股指期货	上证50股指期货
交易保证金	调整后：10%	调整后：15%	调整后：10%
调整前	15%	30%	15%
限制前	10%	10%	10%
今平交易手续费	调整后：4.6%	调整后：4.6%	调整后：4.6%
调整前	6.9%	6.9%	6.9%
限制前	0.23%	0.23%	0.23%
日内过度交易标准上限	调整后：50手	调整后：50手	调整后：50手
调整前	20手	20手	20手
限制前	-	-	-

作者信息

• 吴先兴：分析师，SAC执业证书编号：S1110516120001，联系方式：wuxianxing@tfzq.com，18616029821
• 张欣慰：分析师，SAC执业证书编号：S1110517010003，联系方式：zhangxinwei@tfzq.com

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资料来源

• 中金所
• 天风证券研究所金融工程部