20241202-东吴证券-环保行业跟踪周报_UCO退税取消生柴利润上行_长期SAF需求空间大_关注化债下成长_运营重估_弹性_22页_1mb

环保行业跟踪周报总结

重点投资标的

报告重点推荐光大环境、昆仑能源、三峰环境等运营能力强的成长型企业，以及宇通重工、景津装备等细分领域龙头。建议关注绿色动力环保、北控水务集团等弹性标的，重点布局中性以及价格领先的水务和环保企业，如兴蓉环境、高分红公司九丰能源等。

核心观点：化债与政策驱动成长

环保行业在国家化债政策推动下迎来显著变化：现金流改善、资产质量提升及估值重估有望加速。主要受益方向包括：需求增长型的“成长”板块，运营资产驱动的“运营重估”板块，以及有望反弹的“弹性”板块。

政策与市场动态

• UCO（用于生物柴油与SAF原料）出口退税取消自2024年12月1日起实施，国内生物柴油短期利润上升，长期SAF需求潜力较大，欧盟和国内均推出SAF使用政策，长期需求前景广阔。
• 全国碳市场第三个履约期临近，碳价维持高位于102元/吨，免费配额收紧亦推动企业惜售，助力碳约束逐步扩大。
• 生物柴油、环卫新能源、锂电回收等细分领域运行稳中有升，地沟油降价拉高行业利润，锂电回收因金属价格波动盈利略降，而电子特气市场平稳运行，半导体应用前景向好。

风险提示

主要存在三大风险：政策执行不及预期、财政支出不达预期、行业内卷加剧导致的竞争力下降。宏观环境本身也可能对相关政策与企业营收产生不确定性影响。

综上，报告认为“化债”“碳约束”“环保3.0时代”等多因素叠加将为行业带来结构性投资机会，并从循环经济、运营资产重估等方面重点推荐细分龙头。