20160302-中泰证券-互联网零售行业深度报告：供应链服务总起报告-前端流量转垂直兼网红，供应链服务掘金_1mb

互联网零售行业深度报告总结

核心内容

本报告主要分析了互联网零售行业在互联网巨头垄断前端流量后的市场格局，指出机会正逐步向中后端供应链服务企业转移。同时，报告强调了SaaS思维在供应链优化中的作用，以及网红经济在C端市场的潜力。

主要观点

前端流量格局

• 互联网巨头（如阿里、腾讯、百度、京东等）垄断了大部分前端流量，B2C市场份额CR5超过85%。
• 传统电商平台（如淘宝、天猫）的C端流量成本高企，且用户粘性较低，主要依赖补贴和优惠吸引用户。
• 移动端社交平台用户规模大、粘性强，为网红和垂直社交平台提供了潜在的C端流量。

中后端供应链服务

• 传统B2B平台多为信息撮合型，面临会员增长瓶颈和盈利模式单一的问题。
• 交易型B2B平台通过参与交易流程，可以实现数据可控，并通过金融服务、物流仓储等方式创造新利润。
• SaaS思维在供应链服务中展现出巨大潜力，通过专业化分工和共享经济实现降本增效。

网红经济与供应链

• 网红经济成为C端市场的重要机会，其供应链模式分为重资产和轻资产两种。
• 重资产模式下，网红需承担库存管理、选款等职能，如如涵电商。
• 轻资产模式下，网红仅负责内容传播和粉丝导流，如达人通平台。

关键信息

行业数据

• 上市公司数：64家
• 行业总市值：604950.06亿元
• 行业流通市值：552961.51亿元

重点公司概况

投资策略

1. SaaS思维供应链服务：推荐新民科技（南极电商借壳），建议关注鞍重股份。
2. 社交电商：建议关注柏堡龙，其背靠微博流量，牵手达人通。
3. 跨境支付服务：建议关注广博股份。
4. 跨境电商：建议关注跨境通、步步高，通过资本运作实现全方位布局。
5. 钢铁大宗商品交易：建议关注上海钢联，其正从信息撮合型向交易型B2B转型。

风险提示

1. 市场系统性风险。
2. 过度资本开支。
3. 管理层转型思路不统一。

图表目录摘要

• 图表1：线上流量被互联网巨头垄断
• 图表2：C端流量成本高企
• 图表3：全国排名前列的网站多数为电商及互联网相关巨头型企业
• 图表4：中国智能手机出货量逐步放缓
• 图表5：Android+IOS排名前20产品基本为BAT系垄断
• 图表6：各产品在Android和IOS平台上的使用时长被互联网巨头所碾压
• 图表7：B2B电商增速放缓至个位数增长
• 图表8：供应链中后端遗留不少痛点和提升空间待挖掘
• 图表9：剩余C端流量市场分布
• 图表10：社交电商与传统电商的区别及代表平台
• 图表11：弱关系下小红书、蘑菇街、美丽说注册用户和GMV信息
• 图表12：社交跨境电商小红书时间轴
• 图表13：二次元电商分类与相应标的
• 图表14：多个二次元电商获得产业资本青睐
• 图表15：二次元电商按商品分类用户
• 图表16：各平台型B2B运营、盈利模式
• 图表17：2014年平台B2B按营收的市场占有率情况
• 图表18：焦点科技付费会员数自2012年后开始下滑
• 图表19：钢银撮合交易流程
• 图表20：钢银寄售交易流程
• 图表21：南极电商柔性供应链原理图
• 图表22：南极人女装、男装、母婴、配件天猫排名
• 图表23：南极人内衣、童装、布艺家具天猫排名
• 图表24：辛巴达商业模式
• 图表25：辛巴达借助SaaS思维改造柔性供应链
• 图表26：微博营销作用
• 图表27：重资产模式和轻资产模式对比
• 图表28：重资产模式供应链
• 图表29：如涵电商发展历程
• 图表30：如涵电商运营模式
• 图表31：轻资产模式供应链
• 图表32：达人通分销流程
• 图表33：达人通平台体系构成

总结

本报告指出，随着互联网前端流量被巨头垄断，行业重心正向供应链服务转移。SaaS思维在供应链优化中展现出显著优势，通过专业化分工和共享经济实现降本增效。同时，网红经济成为C端市场的重要突破口，其供应链模式分为重资产和轻资产两种，各有特点。投资策略建议关注具备SaaS思维、社交电商、跨境支付、跨境电商及钢铁B2B等领域的公司。风险提示包括市场系统性风险、过度资本开支及管理层转型思路不统一。