20160327-中国银河-银河纺织服装月度观点_网红经济撕开服装产业升级缺口_沿_流量放大器_+_全渠道运营_+_供应链升级_主线寻找爆发性机会_17页_1mb

银河纺织服装行业月度观点总结

核心内容

网红经济推动服装产业升级

1. 网红经济趋势：网红经济成为行业升级的新风口，其对传统服装产业的流量获取方式形成挑战与机遇。
2. 产业链划分：
   • 前端：社交账号运营、内容包装与推广存在规模效应，如华斯股份。
   • 运营端：电商运营能力及全渠道运营能力成为关键，如南极电商。
   • 供应链端：订单碎片化与预售模式对传统供应链提出挑战，华孚色纺作为供应链服务商具备转型潜力。
3. 迪斯尼主题：迪斯尼开园在即，板块内相关标的有望受益，包括资产重估与IP授权两条主线：
   • 资产重估：龙头股份、申达股份、上海三毛。
   • IP授权：美盛文化、罗莱生活。

主要观点

投资主线梳理

1. 第一类：成长白马与优质蓝筹

   • 森马服饰：市值287亿，PEG<1，具备稳定增长预期。
   • 海澜之家：市值510亿，市盈率17倍，渠道加速扩张。
   • 雅戈尔：市值330亿，市盈率8倍，历史分红稳定。
   • 鲁泰A：市值94亿，市盈率12.8倍，人民币贬值带来业绩弹性。
   • 航民股份：市值93亿，市盈率19.5倍，供给侧改革带来涨价预期。

2. 第二类：具备安全边际与转型潜力

   • 罗莱生活：市盈率23倍，账上现金12亿，大家居业务启航。
   • 富安娜：市盈率17倍，账上现金10亿，大家居业务发展。
   • 九牧王：市盈率22倍，账上现金27亿，转型方向尚不明确。
   • 七匹狼：市盈率29倍，账上现金31亿，转型方向尚不明确。
   • 兴业科技：市盈率14-18倍，账上现金11亿，业绩拐点临近。
   • 联发股份：市盈率16倍，账上现金17亿，具备转型期权价值。

3. 第三类：网红产业链相关标的

   • 华斯股份：社交电商与网红运营。
   • 南极电商：产业服务商，具备反向整合网红资源潜力。
   • 柏堡龙：设计师与供应链平台。
   • 华孚色纺：供应链运营商，具备转型前景。

行业数据与趋势

1. 零售端：

   • 2015年全国百家重点大型零售企业服装类零售额全年增速为-0.3%，50家重点企业为-0.4%。
   • 2016年1月增速达11.9%，但二月明显转弱，黄金周期间下降6.55%。
   • 百丽、莱尔斯丹同店销售下滑，反映终端需求疲软。

2. 出口数据：

   • 2016年2月纺织品、服装、鞋类出口同比分别下降27.56%、27.89%、33.93%，显示出口压力较大。

3. 上游原料价格波动：

   • 内外棉价差：均值-1,924.75元/吨，较上周有所收窄。
   • 长绒棉：价格22,450元/吨，下跌0.22%。
   • 进口长绒棉：价格23,295元/吨，持平。
   • 化纤价格：粘短上涨1.52%，涤短下跌0.62%。
   • 氨纶价格：20D下跌1.30%，40D持平。
   • 坯布：32支纯棉斜纹布价格5.34元/米，下跌0.20%。
   • 美元兑人民币汇率：6.5154，上涨0.46%。

4. 市场情绪：

   • 纺织服装板块单周涨幅2.63%，其中服装家纺涨幅3.43%，纺织制造涨幅1.51%。
   • 三月组合收益17.46%，跑赢行业1.66个百分点。

关键信息

• 行业趋势：网红经济成为推动服装产业转型升级的关键力量，尤其在流量获取、全渠道运营和供应链响应方面。
• 投资建议：关注网红产业链、迪斯尼IP授权及资产重估主线，同时重视具备安全边际与转型潜力的标的。
• 政策与市场动态：跨境电商政策调整、新疆纺织产业投资政策、中亚市场拓展潜力等。
• 行业挑战：中高端消费疲软、出口压力大、棉价弱势影响供应链稳定性。
• 重点公司：森马服饰、联发股份、兴业科技、商赢环球等在组合中表现较好，部分公司具备转型期权或业绩拐点。

重要行业资讯

1. 跨境电商：政策利好推动企业转型，部分企业已取得成效。
2. 迪斯尼主题：相关标的如龙头股份、美盛文化、罗莱生活值得关注。
3. 网红产业链：华斯股份、南极电商、柏堡龙、华孚色纺代表前端至后端的产业链整合。
4. 养老产业：政策支持，市场规模有望达到22万亿元，相关企业如三开科技、朗姿股份等具备潜力。
5. 医美行业：关注线上线下融合、品牌拓展与技术应用。

评级标准

• 推荐：预期收益高于行业平均20%以上。
• 谨慎推荐：预期收益略高于行业平均。
• 中性：收益与行业平均相当。
• 回避：预期收益低于行业平均10%以上。

覆盖股票范围

包括：雅戈尔、鲁泰A、七匹狼、报喜鸟、罗莱家纺、潮宏基、探路者、星期六、梦洁家纺、搜于特、华斯股份、希努尔、红豆股份、嘉麟杰、奥康国际、浔兴股份、富安娜、伟星股份、美邦服饰、海澜之家、华孚色纺、嘉欣丝绸、森马服饰。

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