电子行业：5G创新终端亮相MWC；超高清视频产业计划带动产业链机会-190304_21页__2mb

报告摘要

证券研究报告总结

核心内容

本报告聚焦于电子行业，尤其是5G创新终端与超高清视频产业的发展动态。2019年MWC上，华为、三星、一加、OPPO、小米等厂商展示了5G手机及可折叠设备，标志着5G商用加速。华为已签订超过30家运营商合同，5G基站全球发货量超4万个，持有5G专利2570多项，显示出其在5G领域的领先地位。

此外，工信部等三部委联合发布超高清视频产业发展计划，目标在2022年实现产业总规模超4万亿元，4K产业链基本完善，8K关键技术初步突破。该计划将带动传感、解码、处理及终端环节的发展，推动国产替代进程。立讯精密、三环集团、欧菲科技、顺络电子、生益科技、深南电路、沪电股份、大族激光、三安光电等公司被重点推荐，受益于5G及超高清视频产业链的发展。

主要观点

5G商用加速：华为在5G基站和手机终端领域取得显著进展，带动整个行业景气度提升。5G技术的推广将缩短换机周期，推动消费电子行业增长。
超高清视频产业链机会显现：超高清视频产业计划推动4K和8K技术发展，带动核心元器件如SoC、CIS、存储芯片等需求增长，相关企业如韦尔股份、兆易创新、国科微、富瀚微、北京君正、大华股份等将受益。
面板大尺寸化趋势明显：全球4K电视渗透率已超40%，大陆达57%，预计2022年全球UHD渗透率将达61%。面板大尺寸化有助于提升分辨率和性能，推动市场需求增长。
电子行业景气度提升：近期4G扩容及5G基站建设，叠加安卓旗舰机备货增加，带动元器件行业景气度上升。立讯精密、深南电路、沪电股份等公司在5G、汽车电子、IC载板等领域具备增长潜力。
自动化与智能制造提升盈利能力：立讯精密、深南电路、鹏鼎控股等公司通过智能制造升级，显著提升生产效率与利润率，推动长期增长。

关键信息

5G创新终端动态

华为5G基站建设加速，已签订超过30家运营商合同，全球发货量超4万个。
三星、华为、OPPO等厂商推出可折叠手机，柔性显示技术取得突破。
OPPO推出10倍混合光学变焦技术，诺基亚推出五摄技术，显示终端创新趋势。

超高清视频产业计划

工信部联合发布计划，力争2022年实现产业总规模超4万亿元。
4K和8K技术推动高分辨率、高动态范围、高速存储等需求，带动相关元器件国产替代。
推荐韦尔股份、兆易创新、国科微、富瀚微、北京君正、大华股份等。

面板大尺寸化趋势

2020年全球TV面板平均出货尺寸为47.1寸，大陆为54寸，UHD渗透率将达61%。
面板大尺寸化顺应高分辨率需求，大陆面板企业具备全球竞争力。

电子行业重点推荐

立讯精密：2018年业绩符合预期，5G相关业务占比有望达20%，汽车电子和通信业务成长空间广阔。
深南电路：2018年业绩增长显著，5G通信及IC载板打开成长空间，预计19-20年业绩值得期待。
沪电股份：受益5G和数据中心建设，净利润增长显著，汽车电子业务稳定增长。
三环集团：陶瓷材料和电子元件业务趋势向好，受益5G建设，海外市场拓展顺利。
顺络电子：中长期成长逻辑清晰，电感业务持续增长，汽车电子和5G领域潜力巨大。
鹏鼎控股：自动化升级推动利润率提升，5G消费电子终端业务增长可期。

本周核心推荐

立讯精密、欣旺达、三利谱、扬杰科技、深南电路、沪电股份、三环集团、欧菲科技、顺络电子、大华股份、生益科技、景旺电子、大族激光、三安光电。

重要行业数据

全球PCB行业产值预计2024年将超750亿美元，中国大陆占比持续提升。
5G基站建设带动PCB需求，预计2020年PCB价值量接近300亿。
2018年全球智能手机出货量下降，但全面屏和屏下指纹技术推动行业创新。

行业动态

MWC2019：各大厂商发布5G手机，5G芯片与技术成为焦点。高通发布X55基带芯片，华为推出MateX折叠屏手机。
硅晶圆降价：受半导体库存增加影响，硅晶圆价格开始松动，对芯片厂形成利好。
中芯宁波N2项目开工：总投资39.9亿元，预计年产33万片8英寸特种工艺芯片，推动国产替代进程。
面板价格波动：中小尺寸面板价格触底反弹，大尺寸面板价格持续下跌，供需失衡导致面板厂盈利能力承压。
全球PCB需求增长：5G、物联网、汽车电子等推动PCB市场增长，2022年全球PCB产值预计达718亿美元。

重点公司动态

立讯精密：18年业绩符合预期，净利润率提升显著，19年增长无忧。
深南电路：18年业绩增长超预期，南通厂产能爬坡带动效益提升，5G通信及IC载板带来增长机会。
沪电股份：18年净利润增长显著，网通类PCB业务增长强劲，汽车电子业务稳定增长。
三环集团：18年业绩符合预期，主要产品线趋势向好，受益5G建设。
顺络电子：18年业绩基本符合预期，电感业务持续增长，受益5G和汽车电子需求。
鹏鼎控股：自动化升级提升盈利能力，5G消费电子终端业务增长可期。

估值与市场表现

国内重点公司：立讯精密、三环集团、欧菲科技、顺络电子、生益科技、深南电路、沪电股份、大族激光、三安光电等均被推荐，估值处于合理区间。
海外重点公司：苹果、泰科电子、安费诺、瑞声科技、大立光、舜宇光学、罗杰斯、IPG光电、三星电子、村田、台积电、高通、博通、英伟达、应用材料等，均具备较高的成长潜力。