20250423-大越期货-油脂早报_16页

油脂早报总结

核心内容概览

本报告为2025年4月23日的投资咨询部油脂早报，由分析师王明伟发布。报告分析了豆油、棕榈油和菜籽油的市场情况，包括基本面、基差、库存、盘面、主力持仓及价格预期，同时对近期影响油脂市场的利多与利空因素进行了总结。

各油脂品种分析

豆油

• 基本面：MPOB报告显示，马棕2月产量环比减少9.8%，出口环比减少14.74%，库存环比减少2.6%。整体报告中性，减产不及预期。当前船调机构数据显示马棕出口环比增加4%，后续进入增产季，供应将有所增加。
• 基差：豆油现货价格为8096，基差为288，现货升水期货，偏多。
• 库存：4月7日豆油商业库存为88万吨，环比增加2万吨，同比增加11.7%，偏空。
• 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下，偏空。
• 主力持仓：豆油主力多头减少，偏多。
• 预期：油脂价格预计震荡整理，国内基本面宽松，供应稳定。24/25年USDA南美产量预期较高，马棕库存中性，需求有所好转，印尼B40政策促进国内消费，减少可供应量。但国际生柴利润偏低，需求疲软。国内对加菜加征关税导致菜系领涨，中美关系恶化对市场有影响。操作建议：豆油Y2509合约在7600-8000附近区间操作。

棕榈油

• 基本面：与豆油相同，MPOB报告显示马棕产量、出口和库存均环比减少，报告中性，减产不及预期。船调机构数据显示出口环比增加4%，后续进入增产季，供应将有所增加。
• 基差：棕榈油现货价格为9126，基差为996，现货升水期货，偏多。
• 库存：4月7日棕榈油港口库存为38万吨，环比减少1万吨，同比减少34.1%，偏多。
• 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下，偏空。
• 主力持仓：棕榈油多头翻空，偏空。
• 预期：油脂价格预计震荡整理，国内基本面宽松，供应稳定。USDA南美产量预期较高，马棕库存中性，需求有所好转，印尼B40政策促进国内消费，减少可供应量。国际生柴利润偏低，需求疲软。国内对加菜加征关税导致菜系领涨，中美关系恶化对市场有影响。操作建议：棕榈油Y2509合约在7900-8300附近区间操作。

菜籽油

• 基本面：MPOB报告与豆油、棕榈油一致，显示马棕产量、出口和库存环比减少，报告中性，减产不及预期。船调机构数据显示出口环比增加4%，后续进入增产季，供应将有所增加。
• 基差：菜籽油现货价格为9475，基差为-90，现货贴水期货，偏空。
• 库存：4月7日菜籽油商业库存为65万吨，环比增加2万吨，同比增加3.2%，偏空。
• 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下，偏空。
• 主力持仓：菜籽油主力空头减少，偏空。
• 预期：油脂价格预计震荡整理，国内基本面宽松，供应稳定。USDA南美产量预期较高，马棕库存中性，需求有所好转，印尼B40政策促进国内消费，减少可供应量。国际生柴利润偏低，需求疲软。国内对加菜加征关税导致菜系领涨，中美关系恶化对市场有影响。操作建议：菜籽油012509合约在9100-9500附近区间操作。

近期利多利空分析

利多因素

• 美豆库销比维持在4%附近，供应偏紧。
• 棕榈油处于减产季，供应减少。

利空因素

• 油脂价格历史偏高位。
• 国内油脂库存持续累库。
• 宏观经济偏弱。
• 相关油脂产量预期较高。

主要逻辑与风险点

当前主要逻辑

• 全球油脂基本面偏宽松，价格预计震荡整理。

主要风险点

• 厄尔尼诺天气可能影响产量。
• 进口大豆库存变动可能影响供应。

供应与需求数据

供应数据

• 豆油库存：4月7日为88万吨，环比+2万吨，同比+11.7%。
• 豆粕库存：4月7日为前值，数据未具体说明，但显示库存变化趋势。
• 油厂大豆压榨：数据未具体说明，但显示压榨情况。
• 棕榈油库存：4月7日为38万吨，环比-1万吨，同比-34.1%。
• 菜籽油库存：4月7日为65万吨，环比+2万吨，同比+3.2%。
• 菜籽库存：数据未具体说明，但显示库存变化趋势。
• 国内油脂总库存：数据未具体说明，但显示库存变化趋势。

总结

整体来看，油脂市场处于震荡整理状态，国内基本面宽松，供应稳定，但需关注国际供需变化及中美关系对市场的影响。各油脂品种表现略有差异，豆油和棕榈油偏多，而菜籽油偏空。操作建议主要围绕Y2509合约的区间波动进行。