20240910-财通证券-8月外贸数据解读_出口为何仍能上行__8页_603kb

宏观月报/20240910：8月外贸数据解读总结

核心观点

1. 8月出口小幅回升：

   • 同比增速回升17个百分点至8.7%，主因“以价换量”特点明显，价格拖累小幅增加，数量拉动有所回升。
   • PMI新出口订单指数连续两个月回升，日韩等发达国家PMI逆势转升，外需回暖信号增强。
   • 未来出口可能震荡承压，受美国经济放缓、全球制造业PMI回落及高基数影响。但全年增速预期不差，对经济增长的拉动作用或增强。

2. 8月进口数据疲软：

   • 同比增速降至5.0%，较上月下降67个百分点，主因高基数和内需不足。
   • 能源和工业原材料进口大幅下降，反映内需疲弱。自欧美进口增速回落显著，仅拉美地区有所回升。

3. 品类表现差异显著：

   • 出口端：电子行业受高基数拖累增速回落，机械设备出口大幅增长（同比184%），汽车行业和船舶出口表现尤为突出。
   • 进口端：能源行业（如原油-54%）和工业原材料持续低迷，进口量价贡献均下滑，拖累整体进口。

重要分析

• 外需与内需动态：8月外需边际回暖，尤其是对欧盟、拉美和非洲的出口增速明显提升。但内需表现疲弱，商品和服务需求均不及往年同期，政策刺激窗口期临近，静待更多稳增长措施出台。

风险提示

• 国内经济复苏不及预期、欧美需求超预期下滑、资源类商品价格波动等均可能影响后续外贸表现。