20260511-华鑫证券-有色金属行业周报_碳酸锂库存回落_价格持续上行_19页_2mb

有色金属行业周报总结

核心内容概述

本周有色金属行业整体表现强劲，申万有色金属行业周涨幅为5.26%，在所有申万一级行业中排名靠前。主要金属价格和库存变化反映出市场供需关系的调整，其中黄金、铜、铝、锡、锂等金属价格均有所上涨，但部分金属库存小幅回落，供需格局出现改善。

主要观点

贵金属

• 黄金：中国央行购金量回升，支撑金价上涨。本周伦敦黄金价格为4741.40美元/盎司，环比上涨2.25%。
• 白银：本周伦敦白银价格为80.64美元/盎司，环比上涨10.25%。SPDR黄金ETF持仓小幅下降，SLV白银ETF持仓小幅上升。

工业金属

• 铜：LME铜价上涨4.10%，SHFE铜价上涨3.46%。国内电解铜社会库存小幅上升，但部分库存数据显示下降。铜矿供应偏紧，下游开工率小幅下滑，预计价格震荡。
• 铝：国内电解铝价格小幅下跌，但LME铝库存下降。云南地区冶炼利润上升，新疆地区冶炼利润下降。国内铝社会库存上升，下游开工率略降，整体呈现供强需弱，预计铝价短期弱稳震荡。
• 锡：国内精炼锡价格大幅上涨9.90%，但下游需求受到高价格抑制，锡价预计以震荡为主。
• 锂：工业级碳酸锂价格大幅上涨9.83%，库存回落，预计锂价进入上行周期。

关键信息

市场表现

• 申万有色金属行业：本周涨幅5.26%，涨幅前三位为钼（+12.36%）、白银（+9.69%）、其他金属新材料（+9.21%）。
• 沪深300：本周涨幅5.1%，3个月涨幅3.4%，12个月涨幅26.7%。

宏观及行业新闻

• 美国非农数据：4月新增非农就业人口11.5万人，低于预期，显示劳动力市场趋缓。
• ICSG预测：2026年全球精炼铜供应过剩9.6万吨，逆转此前短缺预期。
• Kazzinc锌厂爆炸：造成人员伤亡，可能影响区域供应。
• Meridian Mining上市：募资3400万美元推进巴西铜金项目。
• 中国中铁开发刚果金铜矿：年产20-50万吨，推动国内铜供应。
• 华友钴业收购Atlantic Lithium：增强锂资源布局。
• 力拓Tiwai Point铝厂罢工：影响产能释放，铝市场面临供应压力。

行业评级及投资策略

• 黄金：维持“推荐”评级，受益于央行购金和美联储降息周期。
• 铜：维持“推荐”评级，铜矿供应偏紧，价格震荡。
• 铝：维持“推荐”评级，国内产能刚性，供应增加。
• 锡：维持“推荐”评级，矿端供应偏紧，支撑锡价。
• 锂：维持“推荐”评级，库存回落，锂价上行。

重点推荐个股

风险提示

1. 美国通胀再度大幅走高
2. 美联储降息幅度不及预期
3. 国内铜需求恢复不及预期
4. 电解铝产能意外停产影响上市公司产能
5. 铝需求不及预期
6. 锡需求不及预期
7. 锡矿投产进度超预期
8. 锂矿投产超预期
9. 锂电需求不及预期