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国泰海通·晨报260723 总结

核心内容概述

本报告综合分析了2026年第二季度中国公募基金、机械行业以及山东省银行体系的市场表现与发展趋势，涵盖规模变化、产品布局、技术进展及区域经济指标等多个维度。

基金研究总结

公募基金规模变化

• 截至2026年6月30日，公募基金管理规模（不含货币基金）合计约24.05万亿元，较2026年3月31日增加约2.10万亿元。
• 剔除ETF联接基金投资ETF部分及内部基金重复部分后，公募基金总规模约为22.85万亿元，环比增加约2.03万亿元。

指数基金规模点评

• 截至2026年二季度末，基金公司被动管理产品体量合计约6.00万亿元。
  • 权益类（含QDII）被动管理规模约4.19万亿元，环比减少约0.28万亿元。
  • 固定收益类被动管理规模约1.82万亿元，环比增加约0.35万亿元。
• 通信或半导体主题相关产品规模增长居前，而宽基指数产品规模大幅缩水。

主动权益基金规模点评

• 主动权益基金剔除FOF后规模合计约5.64万亿元，环比增加约1.14万亿元。
• 投资情绪明显提升，近5成主动权益基金实现规模扩张。
• 投资方向集中于科技赛道，二季度净值增长较高的基金规模上涨更为显著。

主动债券基金规模点评

• 主动债券型基金剔除FOF后规模达10.35万亿元，环比增加约0.87万亿元。
• 投资者更关注含权类债基，收益预期更高。
• 固收加产品市场认可度显著提升。

FOF规模点评

• 剔除重复部分后，FOF规模约为2144.55亿元，环比略有下降。
• 新发基金以低仓位策略为主，持营基金中绩优中低仓位产品更受投资者青睐。

其他产品点评

• 其他类产品规模合计约6401.98亿元，环比减少约401.63亿元。
• 黄金主题相关ETF因国际金价高位回落，规模缩水明显。
• 2026年二季度共有8只REITs成立，整体认购份额较大。

机械行业总结

WAIC 2026亮点

• 2026年世界人工智能大会（WAIC）吸引1100+企业、3000+展品参展，208款具身智能终端、超300台真机亮相。
• AI Agent成为关键词，具身智能是Agent的终局，市场聚焦点从模型参数转向实际落地。

具身智能应用场景

• 工业场景：包括仓储物流搬运、分拣、汽车线束整理、产线精密装配等。
• 商业场景：无人商店、药店值守等。
• 家庭场景：居家安防、物品取送、生活陪伴、访客接待等。
• 服务接待与运动：展示接待、导览、比赛等能力。

具身模型发展

• 2026年上半年，国内具身智能企业发布超20款大模型，模型范式基本收敛，路径逐渐清晰。
• 数据是行业最大壁垒，企业围绕数据定义、采集方式（合成、UMI、EGO、遥操作、真机实采）进行探索。
• 行业目标：亿小时合成数据、百万小时真机数据。

计算挑战

• 世界模型涉及算力、存储、通信的三维耦合。
  • 算力：精度和生成复杂度是关键。
  • 存储：HBM带宽成为瓶颈，KV Cache需求膨胀。
  • 通信：推理需微秒级完成，执行需毫秒级反应。

银行行业总结（山东地区）

区域经济背景

• 2025年山东地区生产总值达10.3万亿元，同比增长5.5%，高于全国平均水平（5.0%）。
• 人均GDP达10.26万元，位列全国第11位。
• 三大产业比例为6.6：39.3：54.1，第三产业占比持续提升，其中批发和零售业占比最高（26.7%）。

贷款与存款增长

• 2026年5月末，山东省金融机构各项贷款同比增长7.9%，高于全国5.4%。
• 存款同比增长8.5%，与全国8.7%基本持平。

银行竞争格局

• 山东银行体系呈现“地方法人机构多点并进、国有大行主导、股份行渗透偏低”的特点。
• 地方法人机构数量庞大，包括14家城商行、110家农商行、126家村镇银行。

主要银行表现

• 规模扩张：
  • 青岛银行（18.1%）、齐鲁银行（16.7%）、枣庄银行（14.8%）、威海银行（14.3%）总资产增速较快。
  • 结构资产端：青岛银行（16.6%）、德州银行（16.1%）、枣庄银行（15.9%）贷款增速显著高于15%。
  • 投资端：临商银行（30.7%）、东营银行（24.1%）、莱商银行（22.0%）金融投资增速快于贷款增速。
• 资产配置：
  • AC账户占比高：临商银行（92.1%）、济宁银行（84.8%）、烟台农商行（73.1%）。
  • OCI账户占比高：莱商银行（58.5%）、蓝海银行（55.2%）、日照银行（47.8%）。
  • 利率债投资占比高：齐鲁银行（28.5%）、菏泽农商行（25.4%）、恒丰银行（22.3%）。
  • 金融债投资占比高：烟台银行（19.8%）、烟台农商行（17.7%）、临商银行（15.5%）。

盈利能力与核心指标

• 净息差：日照银行（1.72%）、威海银行（1.68%）、青岛银行（1.66%）表现亮眼。
• ROE：青岛银行（12.68%）、齐鲁银行（12.17%）、菏泽农商行（11.60%）居于前列。
• 营收增速：枣庄银行（24.99%）、烟台银行（17.92%）、泰安银行（16.76%）增速领先。
• 净利润增速：青岛银行（21.66%）、枣庄银行（15.44%）、齐鲁银行（14.58%）实现双位数增长。

资产质量

• 不良率：菏泽农商行（0.92%）、青岛银行（0.97%）、烟台银行（1.00%）控制在1%以内。
• 逾期率：齐鲁银行（0.88%）、潍坊银行（1.18%）、青岛银行（1.20%）保持较低水平。
• 拨备覆盖率：菏泽农商行（634.23%）、烟台银行（396.83%）、济宁银行（370.08%）、齐鲁银行（355.91%）明显高于行业平均水平。

资本充足率

• 核心一级资本充足率：
  • 蓝海银行（14.57%）、菏泽农商行（13.89%）、齐鲁银行（11.61%）超过11%。
  • 烟台农商行（8.31%）、日照银行（8.44%）、东营银行（8.46%）低于8.5%。

风险提示

• 基金研究：本报告为对2026年二季度基金季报的客观分析，不构成投资建议。
• 机械行业：技术进步和商业化落地速度可能低于预期。
• 银行行业：样本银行数据来源于报表，部分指标口径可能不一致；山东信贷需求或不及预期；资产质量可能超预期恶化。