20240318-银河期货-收储增加_玉米现货仍会上涨_18页_874kb

银河农产品研究所观点分析及策略推荐

一、美玉米市场基本面分析

• 定位：底部震荡为主。
• 驱动因素：非商业净空持仓处于高位，进口利润维持高位（美湾3月船期到岸完税价1992元，广东港口2510元，进口利润518元；巴西6月到港2093元，进口利润417元）。USDA全球3月玉米供需平衡表已发布。
• 动态：本周对中国出口检验占比高位（约82%）。美玉米非商业净空持仓处于历史高位。

二、国内玉米市场现状

1. 产区：
   • 东北：因收储政策实施，产区玉米坚挺，农户卖粮增多，价格偏强，上量增加。但全国售粮进度较去年偏慢。
   • 华北：玉米上量增加，与东北价差较低，价格平稳。
2. ****消费端（深加工）：
   • 库存：结构分深加工库存显著增加（上周96家样本企业库存4654万吨，环比增37.2%），预计趋势继续。
   • 开机：开机率回升（本周淀粉开机率68.66%，较上周升1.5%），本周玉米消耗量环比小幅增加。
   • 利润：利润尚可甚至增加（如山东利润115元/吨，较上周增22元）。
   • 饲料：库存略降（平均库存天数环比降0.3天），但备货需求仍在。
3. 港口：北方四港玉米库存大幅增加（环比增125万吨或57.3%），南方港口谷物库存也呈现上升趋势。

三、替代品与比较价格

• 小麦与玉米价差、高粱与玉米价差均显示出进口及当地原料的供应和成本情况。

四、玉米及淀粉产业链联动

• 淀粉：开机率回升、库存快速增加（环比增幅16.2%，月增幅33.9%，年同比增幅70.2%），但由于副产品价格上涨，淀粉现货价格下跌（提货量略降），利润增加。

五、宏观政策

• 东北收储：积极启动，对东北玉米价格形成支撑，希望稳定市场。

六、价格展望与操作建议

1. 玉米：
   • 短期：05玉米预计窄幅震荡，支撑在2420元/吨附近，因底部确立，博弈价格上涨空间（尤其华北可能强于东北）。
   • 开仓建议：暂建议“逢低短多”，区间参考2420-2480。套利逻辑（价差）相对复杂，暂不推荐。
2. 淀粉：
   • 短期：跟随玉米震荡。开机和库存驱动较强，与玉米有博弈。关注玉米现货价格。
   • 开仓建议：暂观望或短多，与玉米走势联动。

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