20230731-国盛证券-恩华药业-002262.SZ-收入利润快速增长符合预期_看好多个大单品后续放量_3页_506kb

恩华药业半年报点评：收入利润高速增长，看好大单品放量空间

报告核心要点：

恩华药业发布2023年中报，公司业绩表现亮眼，收入利润同比大幅提升：

• 财务表现：

  • 上半年营收： 2400亿元，同比增长显著。
  • 归母净利润： 54.5亿，同比增长217%；扣非净利润54.5亿，同比增长213%。
  • 单季度表现： Q2营收122.2亿（yoy +211%），归母净利润31.7亿（yoy +226%），利润增长速度快于营收。

• 产品结构分析：

  • 麻醉线： 营收126.8亿，同比增长297%，表现最强劲。
  • 商业板块： 营收29亿，同比增长273%。
  • 神经线： 营收0.74亿，同比下滑12.4%。
  • 精神线： 营收5.5亿，同比增长19.8%。

• 研发进展：

  • 2023年上半年研发投入达28.2亿元（同比增长351%），研发费用率9.9%，研发力度持续加大。
  • 新品获批：5月选择性阿片μ受体激动剂获批，预计峰值销售额超10亿。
  • 多款在研项目（如II期临床NH600001，I期临床多个品种）及仿制药推进，预计进一步提升业绩空间。

• 盈利预测：

  • 2023-2025年归母净利润预计112亿/136亿/164亿，增长率分别为244%/214%/207%。
  • PE从24倍下行至17倍，估值逐步下降。

• 风险提示：

  • 新品批准进度、销售不及预期、研发风险。
  • 估值波动风险。

核心观点：
公司业绩高增长符合预期，多个大单品放量在即，长期成长空间广阔，维持“买入”评级。

**注：** 数据单位可能存在异常（如营收单位“亿元”与“百万元”不一致），建议核实具体财报数据。