食品饮料2024年年报_2025年一季报总结：白酒主动降速减压、提高分红率，大众品关注新渠道_新品类机会_25页_3mb

食品饮料行业深度报告总结

行业整体表现

2024年白酒板块营收同比+68.9%，归母净利润同比+75.0%；2025年一季度板块营收同比+18.2%，归母净利润同比+23.3%。整体营收增速放缓，短期需求承压，但龙头企业分红率提升。

白酒板块

高端酒

茅台、五粮液、泸州老窖2024年营收增速15.66%、7.09%、3.19%，2025Q1营收增速10.67%、6.05%、17.8%。茅台2025年营收目标增长9%，五粮液目标与宏观经济同步（约5%），泸州老窖保持稳中求进。25Q1高端酒毛利率普遍承压，但净利率基本维持稳定。

次高端酒

汾酒、水井坊表现相对平稳，舍得酒业、酒鬼酒持续下滑。汾酒通过渠道优化和产品聚焦实现增长，2025年二季度新品文创产品将释放增长动能。水井坊销售费用率显著下降，舍得酒业受毛利率和费用双重拖累。

苏皖白酒

古井贡酒、今世缘增长韧性较强，迎驾贡酒、洋河加速下滑。古井目标实现稳健增长，今世缘目标增长5%-12%。2025Q1洋河销售费用率大幅提升，迎驾毛利率改善。

大众品板块

速冻食品

行业增速放缓，安井食品经营韧性凸显。千味央厨因传统产品占比高面临增长压力。2025年行业寻求产品和渠道突破。2024年安井营收+7.7%，净利率+0.46个百分点；2025Q1营收-4.13%，净利率承压。

休闲食品

行业分化明显，盐津铺子、万辰集团等企业通过渠道变革和产品创新实现快速增长。2024年盐津铺子营收+28.89%，净利率+2.65个百分点。万辰集团量贩业务驱动高增长，2024年Q4及25Q1净利润均超预期。

软饮料

东鹏饮料2024年营收+40.63%，继续高增长。承德露露进入新成本周期，新品养生水处于高增长赛道。康师傅、统一经营稳健。2025Q1东鹏毛利率改善，露露销售费用率提升。

乳制品

伊利2024年营收企稳，25Q1收入回正。新乳业利润率提升持续兑现，高端系列增长显著。2025年伊利目标营收1190亿元，净利率有望改善。

啤酒板块

行业需求回暖，成本改善确定性强。25Q1青岛啤酒、重庆啤酒、燕京啤酒营收增速超20%，吨成本同比下降。25Q1啤酒毛利率改善，现金流优化。

宠物食品

行业高景气延续，头部企业增速显著高于行业。乖宝宠物、中宠股份营收同比+2122%、+1915%。2025Q1佩蒂股份受关税冲击出现下滑。中宠自主品牌战略成效显著，净利率提升。

烘焙食品

冷冻烘焙市场复苏，安琪酵母海外出口增长亮眼。2024年立高食品稀奶油带动流通渠道增长，安琪酵母海外业务贡献扩大。2025Q1安琪酵母净利率提升。

连锁业态

茶饮品牌如蜜雪冰城、霸王茶姬增速显著，25Q1全球门店分别达4.6万家和6440家。传统卤味企业面临需求疲软与成本压力，绝味食品、紫燕食品营收下滑。

调味品

海天味业核心品类稳健增长，中炬高新受渠道调整影响承压。2024年海天毛利率提升，25Q1净利率维稳。中炬高新通过去库和广告投入保持净利率基本稳定。

风险提示

1. 需求复苏不及预期
2. 行业竞争加剧风险
3. 食品安全风险
4. 成本波动风险