20230522-安信证券-食品饮料行业周报_预期底部_从容布局_21页_1mb

安信证券食品饮料行业周报摘要

核心观点

• 报告观点：预期板块底部，建议“从容布局”，不必过度悲观，聚焦个股选择及内在变化。
• 行业现状：经济弱复苏，板块震荡调整明显，SW食品饮料近一月跌幅达36%。

行业综合观点

• 板块表现疲软，经济担忧与资金博弈是主因，但估值在低位，中长期配置价值凸显；
• 重点关注股东大会透露的信息、公司在需求弱恢复下的主动调整；
• 投资策略：自下而上选择积极改善、改革明确的公司。

各细分领域看法

⚫白酒

• 淡季需求平淡，但业绩韧性较强，估值偏低；
• 推荐关注今世缘（改善初显）、伊力特（新疆需求复苏）、老白干酒（拐点临近）；
• 公司层面：泸州老窖、舍得酒业、古井贡酒、洋河股份等业绩扎实；
• 关注：贵州茅台、五粮液、酒鬼酒等高端标的。

⚫餐饮供应链

• 下游需求恢复放缓，但逻辑未变；
• 龙头优势明显，成本下行+基数效应推动基本面修复；
• 推荐关注🍲千味央厨、立高食品等（餐饮相关），盐津铺子、洽洽食品（零食渠道变革）。

⚫调味品

• 复调企业成本压力缓解：大豆等原料价格下行；
• 关注颐海国际（渠道密集）、立高食品、千禾味业等。

⚫乳制品

• 原奶价格下行，促进利润释放；
• 推荐天润乳业（疆外扩展）、燕塘乳业（成本+需求拐点）；
• 关注：绝味食品（卤味赛道）、海天味业等。

⚫休闲食品&卤制品

• 零食/卤制品需求韧性相对更强；
• 推荐洽洽食品、好想你、祖名股份；
• 卤制品：鸭副成本下行推动毛利率环比上升，绝味、周黑鸭等改善预期增强。

投资策略&重点推荐

• 白酒（持续推荐）：重点关注改善确定性高的公司；
• 啤酒：青岛啤酒、华润啤酒、重庆啤酒；
• 大众品：千味央厨、立高食品、盐津铺子、天润乳业等。

风险提示

• 疫情反复风险；
• 需求复苏力度及食品安全问题；
• 行业竞争格局变化。

原油及原材料追踪（节选要点）

• 原油奶价偏弱、大豆价格下行、生猪回落，利好利润端；
• 调味料、卤味、休闲食品成本压力趋缓。

本报告个人观点总结内容完整，涵盖板块逻辑、重点个股、风险提示，符合投资端口提炼需求。