20180103-中投证券-金理财行业公司精选_7页_934kb

报告摘要

行业瞭望总结

OLED 发展潜力巨大

OLED（有机发光二极管）作为第三代实用的电子设备显示技术，已开始商用，并被视为替代 LCD（液晶显示）的下一代主流显示技术。OLED 无需背光源，每个像素可独立发光，具备纯粹黑色、无限对比度、广色域（NTSC标准色域可达110%）、广视角（170度）、高响应速度等优势，使其在画质和外观设计上优于 LCD。

OLED 可实现卷曲、透明、折叠等创新形态，具备极致轻薄的特性（厚度仅0.4mm），为移动终端产品提供了更优的显示方案。尽管目前 OLED 存在发光效率偏低、寿命偏短、价格偏高的问题，但随着技术进步，这些障碍将逐步被克服，OLED 替代 LCD 的前景已逐渐明朗。

OLED 技术发展及应用

OLED 面板分为 AMOLED（主动矩阵有机发光二极管）和 PMOLED（被动矩阵有机发光二极管）两种类型。AMOLED 技术优势显著，尤其在轻薄、低功耗、柔性技术等方面，适合智能手机等中小尺寸高端显示设备。PMOLED 在工业领域也有广泛应用。

VR/AR 设备由于头显视距短、需穿透显示等特性，对传统 LCD 面板提出了更高要求，而 AMOLED 的广视角和高刷新率恰好满足这些需求，因此成为主流选择。

行业趋势与政策支持

随着苹果等大厂商在智能手机中采用 OLED 屏幕（如 iPhone X），OLED 的市场接受度迅速提升，成为行业发展的新引擎。苹果大量采购三星 OLED 屏幕，显示出其对 OLED 技术的重视。而 LG 也在积极布局智能手机 OLED 屏幕，并计划在未来三年投资 137 亿美元，其中三分之二将用于智能手机 OLED 领域。

此外，工信部在 2017 年中国国际 OLED 产业大会上指出，将通过政策引导促进 OLED 产业规范发展，抑制过度投资和竞争，推动行业持续健康发展。

重点关注公司

京东方（000725）：作为全球面板行业领军企业，京东方在 OLED 领域布局较早，已建成成都第六代柔性 AMOLED 产线，绵阳产线也将于 2019 年投产。公司 OLED 业务有望在 2018 年开始批量出货，成为新的增长点。
深天马（000050）：在 OLED 领域也有显著布局，与京东方、TCL 集团等一同被视为国内 OLED 产业发展的核心力量。
TCL集团（华星光电）（000100）：华星光电作为 TCL 集团旗下的 OLED 业务板块，也在积极布局 OLED 产线，提升市场份额。
中颖电子（300327）：在 OLED 控制芯片等上游技术方面具备一定优势。
大族激光（002008）：在 OLED 制造设备和工艺方面有较强竞争力。

公司聚焦：京东方

行业地位：京东方已成为全球面板行业的重要参与者，2016 年在智能手机液晶显示屏、平板电脑显示屏、显示器、电视产品等多个领域占据领先地位。
OLED 布局：公司积极布局 OLED，尤其是柔性 AMOLED 领域，成都和绵阳产线分别于 2017 年和 2019 年投产，将助力其在 OLED 领域实现突破。
LCD 业务：尽管 OLED 逐渐成为焦点，但 LCD 仍具有稳定增长潜力。公司通过新增大尺寸 LCD 产线和折旧减少，有望提升 LCD 业务盈利能力。
投资建议：预计 2017-2019 年 EPS 分别为 0.24 / 0.32 / 0.43 元，推荐关注。

公司聚焦：万润股份（002643）

业务结构：公司以液晶材料起家，逐步拓展至信息材料、环保材料、大健康三大板块，2012-2016 年营业收入和净利润年均复合增速分别达 26% 和 25%。
OLED 材料：公司是国内 OLED 材料领先企业，主要产品包括 OLED 中间体和单体。随着 OLED 市场加速普及，相关材料需求将快速增长。
环保材料：公司环保材料业务以沸石为主，受益于尾气处理标准升级，市场需求不断扩大。二期扩产项目稳步推进，将提升公司业绩。
大健康布局：公司收购 MP 公司 100% 股权，进入生命科学与体外诊断领域，未来有望受益于健康消费升级。
投资建议：预计 2017-2019 年 EPS 分别为 0.48 / 0.61 / 0.73 元，推荐关注。

股票组合（一）

持仓限制：单只个股持仓不得超过总资产的 20%。
持股明细：
- 华兰生物（002007）：买入日期为 2017-5-10，买入价格为 34.61 元，当前价为 28.90 元，最新市值为 231200 万元，盈亏比率为 -16.50%，仓位为 16%。
收益率统计：
- 初始资金为 100 万元，当前总资产为 148.03 万元，股票市值为 23.12 万元，总持仓比重为 16%。
- 累计平仓收益为 66.67 万元，资产收益率为 48.03%。