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镍市场研究报告：全球供应边际变化分析

作者：陈琳萱 | 研究助理：王若颜

主要观点

全球原生镍供应量边际变化受印尼主导影响，主要镍企2025年Q2产量普遍下降，中东等地区零售终端优惠力度扩大。

关键发现

1. 印尼主导地位持续：2024年印尼原生镍产量达162.3万吨，占全球产量45.6%。2025Q2印尼产量环比增7.2%，增速远超其他国家。
2. 全球供应分化：澳矿品位下降导致产量骤减，如必和必拓2025年1月产量锐减98.7%。巴西淡水河谷因设备检修减产8.2%，2025年产量指导目标提升。
3. 终端需求变化：三季度需求政策优化，但国际消费城市CPI同比涨幅扩大，部分市场如便利店仍提供小额优惠以维持客流。
4. 价格走势分化：因政策因素，核心品牌与区域零售价差扩大，线下消费场景升级趋势明显。

重点关注

• 印尼矿产产量在十月份潜在上涨
• 全球镍产业链库存去化及价格波动风险
• 期货市场流动性变化对镍价的短期影响