20260402-一德期货-_二季报_镍_成本抬升与高库存压制并存_32页_4mb

报告摘要

本报告分析了2026年一季度镍市场的主要情况，并对二季度的走势进行了展望。镍市场整体维持过剩格局，但过剩量逐步收缩。主要受印尼与菲律宾资源端扰动、原料及辅料价格上行等因素影响，镍价在【125000,152000】元/吨区间震荡。

镍矿：
- 2026年2月进口量122.39万吨，环比减少11.58%，同比增加6.79%。
- 菲律宾红土镍矿占进口量的79.86%，印尼镍矿内贸基准价由年初的25.87美元/湿吨上涨至30.24美元/湿吨，升水从39.94美元/湿吨上涨至46.69美元/湿吨。
- 1-2月镍矿进口总量260.81万吨，同比增加26.73%。
镍铁：
- 2026年1-2月累计产量4.557万镍吨，同比下降16.06%。
- 2月进口量83.2万吨，同比减少8.5%；自印尼进口量79.6万吨，同比减少11.0%。
- 1-2月累计进口量174.2万吨，同比下降5.2%。
中间品：
- 1-2月印尼湿法中间品累计产量7.9万吨，同比增长11.58%。
- 冰镍产量同比增长86.65%，显示湿法冶炼恢复明显。
- 中国镍湿法中间品进口量同比增长5.58%，镍巯进口量同比增长24.28%。
硫酸镍：
- 1-2月全国硫酸镍累计产量6.4万金属吨，同比增长27.58%。
- 硫酸镍原料占比变化显示其在新能源领域需求增加。
电解镍：
- 2月产量3.46万吨，同比增长22.18%。
- 1-2月累计产量7.23万吨，同比增长23.9%。
- 精炼镍进口量同比大幅增加，出口量则同比下降。

不锈钢：
- 1-3月耗镍总量49.04万吨，同比增长0.89%。
- 200系产量同比增长9.84%，300系产量微降0.86%。
- 1-3月耗原生镍40.60万吨，同比增长4.31%。
新能源：
- 1-2月新能源汽车产量同比下降，但三元动力电池装车量同比增长0.6%。
- 新能源耗镍量同比增长35%，主要由于上游传导滞后，预计后期增速将趋于平稳。

镍矿：
- 由于印尼审批缓慢，矿价坚挺，内贸基准价和升贴水上涨。
镍铁：
- 2月镍铁价格由925元/镍点上涨至1110元/镍点，利润有所修复。
不锈钢：
- 不锈钢成本抬升，但价格坚挺，利润修复较大。
湿法冶炼中间品：
- 2月湿法冶炼中间品成本约10844美元/金属吨，FOB均价约15161美元/金属吨，利润率39.81%。
- 高冰镍成本约15082美元/金属吨，均价约15441美元/金属吨，利润率2.38%。
硫酸镍：
- 一体化MHP生产硫酸镍利润率38.8%，一体化高冰镍生产硫酸镍利润率9.5%。