> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 镍市场二季报总结 ## 核心内容概述 本报告分析了2026年一季度镍市场的主要情况，并对二季度的走势进行了展望。镍市场整体维持过剩格局，但过剩量逐步收缩。主要受印尼与菲律宾资源端扰动、原料及辅料价格上行等因素影响，镍价在【125000,152000】元/吨区间震荡。 ## 主要观点 - **供应端**：印尼镍矿审批缓慢导致供给偏紧，内贸基准价和升贴水上涨；菲律宾主矿区雨季影响产量，镍矿发运量同比大幅增长。 - **冶炼端**：国内镍铁产量同比下降，但精炼镍和硫酸镍产量同比上升，显示产业链逐步修复。 - **需求端**：传统领域不锈钢需求温和增长，新能源领域尽管终端汽车产量下降，但新能源耗镍量同比大幅增长。 - **成本利润端**：镍矿价格坚挺，产业链成本支撑增强，利润有所修复，但高成本地区仍存在亏损风险。 ## 关键信息 ### 供应端分析 - **镍矿**： - 2026年2月进口量122.39万吨，环比减少11.58%，同比增加6.79%。 - 菲律宾红土镍矿占进口量的79.86%，印尼镍矿内贸基准价由年初的25.87美元/湿吨上涨至30.24美元/湿吨，升水从39.94美元/湿吨上涨至46.69美元/湿吨。 - 1-2月镍矿进口总量260.81万吨，同比增加26.73%。 - **镍铁**： - 2026年1-2月累计产量4.557万镍吨，同比下降16.06%。 - 2月进口量83.2万吨，同比减少8.5%；自印尼进口量79.6万吨，同比减少11.0%。 - 1-2月累计进口量174.2万吨，同比下降5.2%。 - **中间品**： - 1-2月印尼湿法中间品累计产量7.9万吨，同比增长11.58%。 - 冰镍产量同比增长86.65%，显示湿法冶炼恢复明显。 - 中国镍湿法中间品进口量同比增长5.58%，镍巯进口量同比增长24.28%。 - **硫酸镍**： - 1-2月全国硫酸镍累计产量6.4万金属吨，同比增长27.58%。 - 硫酸镍原料占比变化显示其在新能源领域需求增加。 - **电解镍**： - 2月产量3.46万吨，同比增长22.18%。 - 1-2月累计产量7.23万吨，同比增长23.9%。 - 精炼镍进口量同比大幅增加，出口量则同比下降。 ### 需求端分析 - **不锈钢**： - 1-3月耗镍总量49.04万吨，同比增长0.89%。 - 200系产量同比增长9.84%，300系产量微降0.86%。 - 1-3月耗原生镍40.60万吨，同比增长4.31%。 - **新能源**： - 1-2月新能源汽车产量同比下降，但三元动力电池装车量同比增长0.6%。 - 新能源耗镍量同比增长35%，主要由于上游传导滞后，预计后期增速将趋于平稳。 ### 供需平衡与库存 - **全球供需**： - 2026年2月全球精炼镍供应过剩0.85万吨。 - 2025年全年全球精炼镍累计过剩29.03万吨。 - **库存**： - LME库存由年初的25.5万吨增至28万吨以上。 - 国内社会库存由6.1万吨升至8.8万吨。 - 镍板库存增长，镍豆库存小幅下降，镍球微增。 ### 成本与利润分析 - **镍矿**： - 由于印尼审批缓慢，矿价坚挺，内贸基准价和升贴水上涨。 - **镍铁**： - 2月镍铁价格由925元/镍点上涨至1110元/镍点，利润有所修复。 - **不锈钢**： - 不锈钢成本抬升，但价格坚挺，利润修复较大。 - **湿法冶炼中间品**： - 2月湿法冶炼中间品成本约10844美元/金属吨，FOB均价约15161美元/金属吨，利润率39.81%。 - 高冰镍成本约15082美元/金属吨，均价约15441美元/金属吨，利润率2.38%。 - **硫酸镍**： - 一体化MHP生产硫酸镍利润率38.8%，一体化高冰镍生产硫酸镍利润率9.5%。 ## 二季度展望 - **资源端**：印尼和菲律宾资源端扰动仍在，原料及辅料价格上行，成本支撑增强。 - **库存影响**：高库存压制短期供需边际变化，难以有效拉升镍价。 - **价格区间**：预计二季度镍价运行密集区间在【125000,152000】元/吨。 ## 总结 镍市场在2026年一季度整体维持过剩格局，但随着印尼资源端逐步收窄，过剩量有所收缩。尽管新能源领域耗镍量大幅增长，但终端汽车产量下降对需求形成一定压制。高库存和成本上升是短期价格的主要制约因素，预计二季度镍价将在成本支撑下保持震荡态势，运行区间为【125000,152000】元/吨。