20240319-交银国际证券-阅文集团-00772.HK-在线业务企稳_版权运营逐步放量_现价已反映2024年强劲管线预期_7页_411kb

报告总结：阅文集团(HKSE:772) 2023年业绩与展望

2023年全年收入70亿元，同比下降8%，主要受在线业务渠道收缩和新丽上线项目减少影响。经调整运营利润105亿元，下降23%，净利润11亿元，下降16%。在线业务收入降10%，付费用户同比增长，但ARPPU下降，核心阅读产品起点读书收入增长40%。版权运营收入降6%，核心IP运营收入增11%，得益于版权授权和游戏收入增加。2024年展望：在线业务收入预计小幅下降2%，核心IP业务增长22%，新丽预计净利润56亿元。估值维持2024年收入和经调整净利润预期，目标价29港元，PEG12倍，评级中性。市场已部分反映2024年增长预期，但短期AI投入可能拖累利润，长期有增长潜力。

业绩概要：

• 收入：7012百万人民币 (2023年)
• 经调整运营利润：1050百万人民币 (下降23%)
• 净利润：1130百万人民币 (下降16%)

展望：

• 在线业务收入预计2024年小幅下降2%
• 核心IP业务增长22%
• 新丽预计2024年净利润56亿元

估值：

• 目标价29港元，潜在涨幅约6%
• PEG12倍，高于同业平均1倍
• 评级中性

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