20221223-首创证券-太阳能-000591.SZ-公司简评报告_光伏产业链价格下行_利润向运营环节传导_4页_467kb

报告摘要

本报告分析了太阳能公司2022年12月的市场表现及财务状况，指出光伏产业链价格下行趋势对公司的积极影响，特别是利润向运营环节传导的趋势。报告预测公司未来三年的盈利增长，并给出“买入”投资评级。

光伏发电业务增长稳定：公司运营装机容量持续扩大，截止2022年6月30日，运营装机容量为4.30吉瓦，核准和在建装机容量分别为1.69吉瓦和1.27吉瓦，总装机容量达到7.26吉瓦，同比增长39.88%。预计至年底总装机容量将达8吉瓦。
组件制造业务增长显著：受益于组件销售单价和数量的提升，公司太阳能产品销售收入同比增长12.81%，达到12.98亿元，占总收入的36.70%。镇江1.5吉瓦高效组件项目已在8月下线首块产品，产能提升叠加成本控制，预计全年制造端业务营收仍能稳定增长。
上游价格下行，提升运营盈利能力：由于硅料和硅片产能释放，11月以来价格大幅回落，M6、M10、G12单晶硅片成交均价周环比下跌超过20%。预计上游材料价格仍有较大下行空间，将有助于降低光伏电站装机成本，增强盈利能力。
盈利预测积极：预计2022-2024年公司归母净利润分别为16.6亿元、23.6亿元和29.3亿元，同比增速分别为40.9%、42.1%和24.1%。对应PE分别为16.2倍、11.4倍和9.2倍，首次覆盖给予“买入”评级。
财务状况稳健：公司资产和负债规模持续增长，资产负债率保持在61%-65%之间，流动比率和速动比率逐步下降，但仍维持在合理区间。经营性现金流和净利润均呈增长趋势，但投资活动现金流为负，显示公司持续投入扩张。

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
营收（亿元）	70.2	82.1	112.5	144.0
净利润（亿元）	11.8	16.6	23.6	29.3
EPS（元/股）	0.39	0.43	0.60	0.75
PE	17.6	16.2	11.4	9.2
PB	1.39	1.55	1.40	1.25

评级标准：以报告发布后6个月内的市场表现为基准，与沪深300指数对比。
股票评级：
- 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
- 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
- 中性：相对沪深300指数涨幅-5%-5%之间
- 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上
行业评级：
- 看好：行业超越整体市场表现
- 中性：行业与整体市场表现基本持平
- 看淡：行业弱于整体市场表现