20260126-东海证券-食品饮料行业周报_奶价持续磨底_餐饮边际改善_11页_585kb

行业周报总结

核心内容概述

本周报聚焦食品饮料行业，分析了二级市场表现、主要消费品及原材料价格、行业动态和核心公司动态，并提出投资建议和风险提示。整体来看，行业处于底部复苏阶段，部分子板块表现较好，同时上游原材料价格持续低位，行业政策调整推动发展。

主要观点

1. 餐饮板块复苏可期

• 市场表现：食品饮料板块上周下跌1.41%，跑输沪深300指数0.79个百分点，排名靠后。
• 子板块表现：零食板块上涨6.12%，表现突出。
• 个股表现：好想你、味知香、泉阳泉、中信尼雅、立高食品涨幅居前，分别为19.59%、17.23%、13.57%、9.69%、8.43%。
• 行业前景：餐饮需求有望边际回暖，餐饮供应链公司估值处于历史低位，竞争趋缓，建议关注燕京啤酒、安井食品、千味央厨等企业。

2. 奶价持续磨底，肉奶周期共振

• 原奶价格：截至1月15日，生鲜乳均价3.03元/公斤，周环比微涨0.01元/公斤，处于2010年10月水平。
• 淘汰母牛价格：1月23日为19.93元/公斤，较年初上涨2.5%。
• 进口政策影响：商务部对欧盟进口乳制品实施临时反补贴措施，对进口牛肉采取“国别配额及配额外加征关税”措施，利好2026年肉奶价格。
• 建议关注：优然牧业、现代牧业、新乳业、伊利股份等上游牧业公司和头部乳企。

3. 食品饮料行业动态

• 君乐宝港股上市申请：1月19日向港交所递交上市申请，2025年1-9月收入达151亿元，市场份额4.3%，奶源自给率66%，居行业首位。
• 品牌表现：简醇、悦鲜活分别成为低温酸奶和高端鲜奶第一品牌。
• 白酒产量下降：2025年12月白酒产量同比下降19.0%，全年累计下降12.1%。
• 啤酒产量下降：2025年12月啤酒产量同比下降8.7%，全年累计下降1.1%。

4. 预制菜国标推进

• 国务院食安办等部门起草了《食品安全国家标准预制菜》《预制菜术语和分类》草案，并就餐饮环节菜品加工制作方式自主明示发布公告，预计近期公开征求意见。
• 预制菜国标的推进有利于行业规范和健康发展，推动市场份额向头部企业集中。

关键信息

二级市场表现

• 食品饮料板块整体下跌，但零食板块表现较好。
• 个股涨幅前五为好想你、味知香、泉阳泉、中信尼雅、立高食品。
• 个股跌幅前五为山西汾酒、安记食品、东鹏饮料、古井贡酒、欢乐家。

消费品及原材料价格

• 白酒价格：24年飞天茅台原箱和散瓶批价分别上涨，普五和国窖1573批价稳定或微涨。
• 啤酒数据：2025年12月产量同比大幅下降，全年累计小幅下降。
• 原奶价格：持续磨底，生鲜乳均价3.03元/公斤，同比下跌2.6%。
• 畜禽价格：生猪、仔猪、猪肉价格回升，牛肉价格上涨。
• 农产品价格：玉米价格上涨，豆粕价格略有下降。
• 包材价格：PET瓶片价格上涨，瓦楞纸价格持平。

核心公司动态

• 燕京啤酒：预计2025年实现归母净利润15.8亿元-17.4亿元，同比增长50%-65%。
• 洋河股份：预计2025年归母净利润同比下降62.18%-68.30%，扣非净利润同比下降66.92%-72.89%。

投资建议

1. 困境反转方向

• 餐饮供应链：关注燕京啤酒、安井食品、千味央厨。
• 乳业：关注优然牧业、现代牧业、新乳业、伊利股份。

2. 新消费方向

• 零食：关注盐津铺子。
• 茶饮与饮品：关注古茗、蜜雪集团。
• 宠物食品：关注乖宝宠物、中宠股份。

风险提示

1. 宏观经济增长不及预期：可能影响消费力及企业经营。
2. 竞争加剧：在消费弱复苏背景下，市场对质价比更敏感，竞争加剧可能影响业绩。
3. 食品安全问题：食品安全事件可能对行业估值和基本面产生重大影响。