机器人行业板块2023中报总结：行业增速触底反弹，关注人形机器人进展-20230906-安信证券-15页_1mb

机器人板块2023中报总结及后市展望

核心内容

1. 行业表现

• 市场表现：2023年初至今，机器人板块整体涨幅为 21.68%，显著跑赢市场。
• 业绩增速：2023H1板块营收合计 203.49亿元，同比增长 14.26%；归母净利润合计 14.67亿元，同比增长 16.46%，是自2021H1以来首次转正。
• 盈利波动：2023H1整体毛利率为 25.79%，同比下降 0.53pct；归母净利率为 7.21%，同比增长 0.14pct。
• 现金流改善：2023H1经营性现金流净额为 -0.99亿元，同比改善 82.81%。
• 存货与预收账款：2023H1存货基本持平（161.81亿元），同比增长 0.24%；预收账款及合同负债合计达 66.01亿元，同比增长 1.35%。

2. 后市展望

• 行业景气度回升：2023年上半年国内工业机器人产量 22.2万套，同比增长 5.4%，行业需求回暖。
• 下游需求：汽车和3C制造业固定资产投资增速分别为 20.00% 和 9.40%，为主要下游行业。
• 政策支持：《“十四五”机器人产业发展规划》提出2025年制造业机器人密度有望达到约 500台/万人。
• 人形机器人进展：多家厂商发布新品，如达闼XR4、宇树科技Unitree H1、智元远征A1等，预计2023年四季度开始发货，人形机器人量产可期。

3. 投资建议

• 趋势明确：机械化与国产化趋势明确，政策持续催化，预计行业增速有望提升。
• 关注企业：建议关注 埃斯顿、绿的谐波、双环传动、鸣志电器、步科股份、禾川科技、通力科技 等公司。
• 国产化率提升：2022年工业机器人国产化率不足 40%，未来有望加速提升。

主要观点

行业复苏迹象明显

• 2023年上半年机器人板块营收与利润均实现增长，显示行业景气度有所回升。
• 2022年受宏观经济下行影响，工业机器人需求减弱，但2023年恢复明显，产量增长5.4%。

人形机器人产业化提速

• 多家厂商密集发布人形机器人新品，表明产业趋势持续酝酿。
• 特斯拉Optimus的最新进展及AI大模型的催化，推动市场对人形机器人量产预期提升。

盈利能力分化

• 本体及系统集成板块整体营收增长，但利润承压，仅有埃斯顿实现归母净利润增长。
• 核心零部件和特种机器人板块公司间业绩分化较大，绿的谐波和博实股份表现突出。

供应链与成本压力

• 2023H1毛利率微降，净利率略有上升，反映行业竞争加剧与成本压力。
• 期间费用率基本持平，但管理费用率下降，显示成本控制能力有所提升。

发展动力维持

• 存货周转天数下降，预收账款及合同负债增长，显示行业销售情况良好，发展动力维持。

关键信息

行业数据

• 2023H1工业机器人产量：22.2万套，同比增长5.4%。
• 2022年工业机器人产量：44.3万套，同比下降4.8%。
• 2023H1制造业固定资产投资增速：20.00%。
• 2023H13C制造业固定资产投资增速：9.40%。
• 2023H1机器人板块毛利率：25.79%。
• 2023H1机器人板块净利率：7.21%。
• 2023H1经营性现金流净额：-0.99亿元，同比改善82.81%。
• 2023H1存货：161.81亿元，同比增长0.24%。
• 2023H1预收账款及合同负债：66.01亿元，同比增长1.35%。

政策与技术

• 《“机器人+”应用行动实施方案》推动工业自动化与技术创新。
• 工业机器人国产化率从2017年的24.2%提升至2022年的35.0%。

代表性产品

• 达闼XR4：预计2024年正式发布，2025年量产。
• 宇树科技Unitree H1：预计2023年四季度开始发货。
• 智元远征A1：2023年8月发布。
• 傅利叶GR-1：2023年7月发布。
• 追觅通用人形机器人：2023年3月发布。

风险提示

• 制造业景气度下滑。
• 行业竞争加剧。
• 原材料成本上行。
• 统计样本仅能部分反映板块全貌，可能存在失真风险。

行业评级体系

收益评级

• 领先大市：未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%及以上。
• 同步大市：未来6个月的投资收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间。
• 落后大市：未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%及以上。

风险评级

• A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动。
• B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。